振邦智能(003028):Q2收入创历史新高,业绩受汇兑损益短期扰动

事件:公司发布2024年中报:2024年上半年公司实现收入6.59亿元,同比+26.90％;归母净利润0.90亿元,同比-2.22％;剔除汇兑损益影响,净利润同比+21.47％。其中,2024Q2公司实现收入4.01亿元,同比+30.90％;归母净利润0.51亿元,同比-27.22％;剔除汇兑损益影响,净利润同比+8.23％。Q2收入创单季度历史新高。

   此外,公司拟每10股派发现金红利4.5元(含税)。

   智能电器控制器表现靓丽,越南公司贡献快速提升2024年上半年公司电动工具、机器人及创新智能产品、汽车电子控制器、新能源、智能电器控制器分别实现收入0.99、1.20、0.36、0.18、3.73亿元,同比分别+56.87％、+5.46％、-10.76％、+92.30％、+32.97％;毛利率分别为11.80％、20.04％、43.34％、49.12％、26.58％,同比分别-2.50pct、-10.63pct、+5.20pct、+5.57pct、+0.05pct。其中,占收入比重较高的智能电器控制器表现靓丽,且毛利率稳步提升;电动工具业务得益于市场需求的高增长以及公司聚焦大客户战略,放量明显。公司加快部分产品出海,越南公司产能快速提升,2024年上半年公司越南公司收入同比+185.46％,占营收比重达20.26％。

   业务结构变化叠加汇兑损益扰动,盈利水平同比下降2024年上半年公司整体毛利率、净利率分别为24.90％、13.73％,同比分别-2.16pct、-4.09pct,其中2024Q2公司毛利率、净利率分别为23.54％、12.65％,同比分别-5.54pct、-10.11pct,公司盈利水平下降,主要是公司业务结构变化以及上年同期汇兑收益扰动影响。今年上半年公司低毛利率业务电动工具放量,而高毛利率业务机器人及创新智能产品、汽车电子控制器业务客户订单主要集中于下半年;另外,上半年汇兑收益69万元,而上年同期为2135万元。期间费用率方面,财务费用率由于汇兑损益扰动,2024H1同比+4.67pct至-2.10％,其他期间费用率管控良好。公司坚持以研发技术创新促进高质量发展,研发费用达0.46亿元,同比+27.67％;研发费用率为7.03％,同比+0.04pct。

   投资建议:我们看好智能控制器行业市场空间广阔,公司在保持强劲盈利能力同时营收规模持续拓张,预计公司2024-2026年归母净利润分别至2.31/2.82/3.43亿元,同比分别+10.89％/+22.41％/+21.58％,对应PE分别为15/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游客户需求不及预期风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品放量不及预期风险、汇率大幅变动风险。