麦捷科技(300319):下游行业逐步复苏,公司业绩表现亮眼-2024年半年报业绩点评

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   2024年8月21日公司发布了2024年半年度报告,2024上半年实现营业收入14.53亿元,同比增长3.11％;实现归母净利润1.45亿元,同比增长42.55％;实现扣非归母净利润1.28亿元,同比增长56.66％。毛利率为19.94％,同比增加0.92％。

   点评:

   通信及消费电子下游复苏,带动公司经营业绩表现亮眼。24H1公司本部实现营业收入6.31亿元,同比增长22％,占比43.43％;实现归母净利润1.17亿元,同比增长103％,主要受益于下游传统优势市场通讯及消费电子复苏,公司订单稳定,且服务器、汽车电子等新业务积极拓展。其次,公司一体电感事业部营收比重不断上升,目前收入占比过半,销售毛利超过7成,未来随着公司积极解决新增产能落地,后续订单和业绩有望进一步提升。星源电子24H1实现收入6.45亿元,同比增长1％,实现净利润为2362万元,同比下降23％;金之川24H1实现收入2.13亿元,同比下降22％,实现净利润1011万元,同比下降34％。公司增长主要来源电感事业部业务的积极拓展。

   发力车规、服务器等磁性器件业务,加快子公司业务积极转型升级。公司目前全面与比亚迪系、吉利、广汽等开展汽车电子业务合作,在安波福、法雷奥、博世、大陆等国际Tier1厂商中逐步取得增量业务;在服务传统通用服务器厂商的同时,也积极保持对AI

   云端服务器产品的高度关注,同中兴、联想、浪潮、超聚变、新华三以及国外算力龙头厂商的业务合作也在如期推动中;通过挖掘星源电子和金之川在技术工艺、业务资源等方面的能力,积极探索新世代显示技术或新型显示应用、着力光伏电感、辅源变压器等热点产品,加大汽车中控、车载BMS等场景相关应用产品的验收与投入。

   首次覆盖,给于"买入"评级。看好未来AI应用带来的投资机会,由于AI产品需通过专门设计的硬件单元加速计算,优化能耗,提升性能,对电子元器件的能量密度提出了新的要求,会直接推动电感等元器件产品的数量与单位价值双重提升,公司目前积极配合国内外头部客户开发相关的产品,随着AI服务器和AI手机的普及,将带来对公司产品需求的提升,为公司带来新的成长动力。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为33.51/38.19/42.50亿元,归母净利润分别为3.17/3.67/4.15亿元,对应PE分别为23.88/20.63/18.25倍。

   风险提示:下游需求复苏不及预期;竞争格局恶化