国能日新(301162):核心业务稳中有进,深入布局综合能源服务

国能日新1H24收入同比增长18.7％,基本符合市场预期公司公布1H24业绩:收入同比+18.7％至2.2亿元,归母净利润同比+4.7％至0.3亿元,扣非净利润同比+12.2％至0.3亿元。单2季度,收入同比+13.2％至1.2亿元,环比+16.4％;归母净利润同比-1.7％至0.2亿元,环比+81.2％;扣非净利润同比+11.4％至0.2亿元,环比+186.9％,基本符合市场预期。

   发展趋势主营业务稳中有进,综合能源服务快速增长。2024上半年,新能源新增装机市场态势良好,根据国家能源局,2024上半年光伏/风电新增并网量同比增长31％/12％至10,200/2,584万千瓦,公司新能源发电功率预测业务稳中有进,收入同比+3.3％至1.3亿元;公司同时注重在综合能源服务上的持续开拓,持续推进分布式融合终端产品的升级推广,1H24并网智能控制收入同比+43.6％至0.5亿元;电网新能源管理系统助力各级电网新能源精细化管理诉求,收入同比+82.4％至0.1亿元;各项创新类产品快速增长,电力交易产品在多个省份同步拓展,储能产品体系持续完善,虚拟电厂扩大可调负荷规模,微电网能源管理产品应用场景扩张,创新业务收入整体同比+172.7％至0.2亿元。

   功率预测业务毛利率提升,现金流质量环比改善。1H24,公司综合毛利率同比-1.2ppt至67.2％。公司持续拓展新能源发电业务市场,受益于功率预测服务费占比提升,1H24新能源发电功率预测产品毛利率同比+1.6ppt至73.5％;新能源并网智能控制系统毛利率同比-8.8ppt至50.7％。1H24,公司三费合计同比+27.0％至0.8亿元,销售/管理/研发费用率分别同比+0.7/+0.1/-2.9ppt至26.8％/9.2％/18.5％,其中包含股权激励费用684.5万元;单2季度,公司销售/管理/研发费用率分别同比+1.9/+0.1/-3.5ppt至27.4％/8.7％/16.8％,环比+1.3/-1.1/-3.6ppt。1H24剔除股权激励费用影响,经调整扣非净利润同比基本持平。1H24公司归母净利率/扣非净利率分别同比-2.1/-0.7ppt至15.5％/12.6％;单2季度,归母净利率/扣非净利率分别同比-2.8/-0.3ppt至18.6％/17.4％,环比提升6.6/10.4ppt。1H24,公司经营性现金净流出同比扩大0.04亿至0.3亿元;单2季度,经营性现金净流入同比缩减0.1亿至0.2亿元,环比转正。

   盈利预测与估值维持跑赢行业评级。考虑功率预测竞争加剧,下调2024/25收入4％/4％至5.5/6.9亿元,下调净利润16％/9％至0.95/1.4亿元。考虑宏观环境波动,我们下调目标价25％至45元(基于47x2024eP/E),当前股价对应34/24x2024/2025eP/E,具备37％的上行空间。

   风险新产品研发进展不及预期;新能源建设不及预期;行业竞争加剧。