皖能电力(000543):盈利增长显著,投产释放可期

事件描述公司发布2024年半年报:24H1公司实现营业收入140.01亿元,同比+14.42％;实现归母净利润10.71亿元,同比+83.06％;扣非后归母净利润10.59亿元,同比+98.33％;基本每股收益0.47元/股,同比+80.77％;加权平均净资产收益率7.49％,同比增加3.23个百分点;经营性现金流量净额25.76亿元,同比+319.03％。24Q2公司实现营业收入70.16亿元,同比+16.46％,环比+0.44％;实现归母净利润6.18亿元,同比+44.46％,环比+0.44％;扣非后净利润6.09亿元,同比+47.61％,环比+35.48％。

   事件点评公司业绩整体超预期,业绩增长主因成本端改善、发电量增加及新投产能释放。

   省内用电量需求高增及新投产能释放驱动公司发电量同比增加。24年H1安徽省用电量同比增长13.3％,增速高于全国5.2个百分点;发电量同比增长5.20％,增速高于全国0.38个百分点。23年9月公司新疆江布电厂2*66万千瓦煤电机组建成投产;2024年上半年建成投产两台45万千瓦9F燃气机组。考虑到公司新增产能贡献及省内用电量高增,24H1发电量增速应维持高水平,带动营收增加。

   成本端改善,盈利能力提升。24年H1公司毛利率实现12.19％,同比提升5.91个百分点,主因上游燃料价格回落,且新疆区域电厂具备低价燃煤优势。

   投资收益同比高增,利润端显著增厚。2024年H1公司对联营企业和合营企业的投资收益5.81亿元,同比增长31.60％。公司高比例参股煤电企业,度电盈利能力强,24年H1相关企业业绩改善明显。

   公司业绩增长动能强劲,有望受益于投产持续落地、省内用电增长及战略布局新疆。安徽经济发展态势良好,用电量保持高于全国平均水平的较快增长,供需格局偏紧;随着安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、新能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,为安徽省未来用电量增长提供强劲动力。截至23年底公司控股在运省调火电机组装机容量占比22.8％,位居省内第一。此外,公司煤电方面在建的2*66万千瓦新疆英格玛电厂、钱营孜二期电厂预计今年年底前可投产,新能源方面公司积极推进宿州30万千瓦风电,新疆80万千瓦光伏大基地项目,未来产能持续落地预期将进一步提升公司业绩水平。公司战略布局疆电在吉泉线上布局了新疆江布电厂、英格玛电厂,总装机容量264万千瓦,均为坑口电厂,可利用当地优质、低廉的煤炭资源,具备较强盈利能力。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.870.961.10元,对应公司8月23日收盘价8.91元,2024-2026年PE分别为10.19.28.0倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示电价市场波动风险;参股企业业绩不及预期;投产不及预期风险;煤价超预期波动风险等。