华大智造(688114):2024Q2环比恢复增长,测序仪装机创新高

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年实现营业收入12.09亿元(yoy-16.23％),实现归母净利润-2.98亿元(yoy-204.23％),扣非归母净利润-3.24亿元(yoy-139.27％),经营活动产生的现金流量净额-5.78亿元,其中单二季度实现营业收入6.78亿元(yoy-17.70％),归母净利润-0.97亿元(yoy-287.76％),扣非归母净利润-1.11亿元(yoy-478.04％)。

   点评:

   业务短期承压,2024Q2环比恢复增长。2024年上半年受宏观环境、地缘政治和市场竞争等多重挑战影响,公司增长承压,营收和利润均同比下滑,从季度间趋势来看,公司业务逐步恢复,2024Q2收入环比增长27.84％,归母净利润环比增长51.62％。分业务来看,2024H1基因测序仪业务稳中略降,实现收入10.05亿元(yoy-8.40％),实验室自动化业务实现收入0.97亿元(yoy-16.70％),新业务实现收入0.88亿元(yoy-60.09％),2024Q2三大业务均呈现较好的恢复态势,环比分别增长23.61％、46.47％、21.22％。从盈利情况来看,随着公司主航道业务回归常态,2024H1销售毛利率达63.16％(yoy+5.14pp),由于公司持续加大研发投入和市场拓展,销售费用率和研发费用率分别为33.70％(yoy+9.15pp)、30.75％(yoy+0.82pp),我们认为持续加大投入虽然短期内增加了费用,利润承压,但有助于公司长期竞争力的提升,发展可期。

   测序仪销量创新高,全球化布局深化,业务潜力可期。公司持续推动基因测序仪市场覆盖度和产品可及性,2024年上半年新增销售装机454台,创历史同期销售装机数量新高,其中高通量测序仪DNBSEQ-T7和中低通量测序仪DNBSEQ-G99在市场上获得广泛认可,收入分别同比增长14.96％和82.94％,为后续试剂放量奠定基础。分区域来看:①受项目申报周期、经费划拨节奏影响,国内基因测序仪业务2024H1实现收入6.80亿元(yoy-2.20％),二季度环比增长32.63％,展现了较好的业务韧性,科研和医院客户拓展顺利,国内测序平台新增客户74家(累计超940家)。②海外市场实现收入3.25亿元(yoy-19.14％),其中美洲区域市场拓展成效初显,实现收入0.84亿元(yoy+13.38％),欧非区域实现收入1.35亿元(yoy-6.24％),环比恢复增长,亚太区域实现收入1.06亿元(yoy-42.31％),我们认为随着公司本地化生产布局,全球服务能力有望不断提升,海外市场增长潜力可期。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.30、37.79、46.13亿元,同比增速分别为7.5％、20.7％、22.1％,实现归母净利润为-3.23、-0.87、0.72亿元,同比分别增长46.8％、73.2％、183.6％。

   风险因素:知识产权诉讼导致市场拓展不及预期风险;市场竞争加剧风险;关联交易占比较高的风险。