用友网络(600588):效益化经营成效初显,收入质量持续提升-公司信息更新报告

聚焦云转型战略,持续加大投入,维持"买入"评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测至1.00、4.10、7.92亿元,EPS为0.03、0.12、0.23元/股,当前股价对应PE为287.6、69.9、36.2倍。考虑公司产品端持续突破,抢占企业数智化、信创国产化、全球化市场,维持"买入"评级。

   效益化经营成效初显,收入质量持续提升(1)2024年上半年公司实现营业收入38.05亿元,同比增长12.93％;实现归母净利润-7.94亿元,亏损同比小幅收窄。其中,Q2单季度实现营业收入20.56亿元,同比增长8.51％;实现归母净利润-3.41亿元,亏损收窄23.96％。(2)上半年公司销售毛利率为52.5％,同比提升3.6个百分点;期间费用率明显降低,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为30.04％、14.86％、27.95％,同比下降2.02、0.25、2.1个百分点。(3)上半年公司云服务业务实现收入28.45亿元,同比增长21.3％,收入占比持续提升。报告期末,公司订阅相关合同负债为19.5亿元,较2023年末增长33.8％,占总合同负债比例达68.6％;公司云服务业务ARR为23.3亿元,同比增长13.1％。

   持续巩固大型企业市场领军地位,大力推进中型客户订阅模式一方面,公司持续巩固大型企业客户市场的领先地位,签约了中信集团、中国华电等企业,其中,一级央企新增签约3家,累计签约40家。上半年YonBIP收入同比增长42.1％,续费率为101.1％。另一方面,公司中型企业客户业务更大力度地推进订阅业务模式,订阅收入实现了超60％的高速增长。YonSuite收入同比增长116.1％,续费率持续提升至92.4％。

   风险提示:下游客户IT支出紧张;市场竞争加剧风险;现金流下滑风险。