锡业股份(000960):经营性利润充分释放,固定资产报废影响非经-公司信息更新报告

涨价利润如期兑现,资产报废处置降低中长期费用压力2024H1公司实现营业收入187.8亿元,同比-17.8％,主要系供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表,实现归母净利润8亿元,同比+16.35％,扣非归母净利润9.98亿元,同比+68％,主要系营业外支出同比大幅增加2.47亿元所致,主要是对无效资产进行报废处置,降低中长期费用压力。考虑到资产报废处置对营业外支出的影响,我们下调业绩预测,预计2024～2026年公司实现归母净利润20.62、23.64、26.14亿元(此前预计分别为22.11、25.46、29.36亿元),同比分别变动+46.4％、+14.7％、+10.6％,EPS分别为1.25、1.44、1.59元/股,对应2024年8月23日收盘价PE分别为11.2、9.7、8.8倍,考虑到公司经营性利润充分释放,维持"买入"评级。

   上半年克服春节影响,主要品种均超额完成2024年生产目标执行进度2024H1公司生产锡4.52万吨,同比+6.6％,完成2024年产量目标的53％,生产铜7.03万吨,同比+7.99％,完成2024年生产目标的54％,生产锌6.88万吨,同比+4.56％,完成2024年生产目标的52％,生产铟65吨,同比+42.42％,完成2024年生产目标的84％,此外生产金621千克、银82吨。

   计划开始检修,不影响公司自产锡产量公司将结合实际对锡冶炼设备进行例行停产检修,本次停产检修计划于2024年8月25日开始,停产检修时间预计不超过45天。本次停产检修不影响公司自产锡产量,同时对公司全年生产计划无较大影响。

   和印尼PTTimah签订战略合作框架协议,促进双方发展鉴于公司与印尼PTTimah作为世界领先的锡生产加工企业,在资源开发、采选冶技术、国际贸易、信息互动与交流、下游产品发展等方面存在广阔的合作空间,双方签署《战略合作框架协议》,促进共同发展。

   风险提示:缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。