北方导航(600435):营收、利润同比减少,业务开展阶段性承压-2024年半年度报告点评

事件:公司发布2024年半年度报告。24H1,实现营收2.93亿元,同比减少82.98％;实现归母净利润-7422万元,同比转亏。24Q2,实现营收2.14亿元,同比减少81.16％;实现归母净利润-2446万元,同比转亏。

   点评:受合同签订进度影响,公司业务开展阶段性承压:24H1公司业务开展和经营效率指标较序时进度差距较大,营业收入同比减少,主要原因是受下游总体单位客户合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同,导致上半年营业收入较23年同期减少。归属于上市公司股东的净利润较23年同期减少,主要原因是收入下降,固定支出费用同比基本持平,导致较23年同期下降。

   财务数据显示公司仍在积极准备后续生产任务:至20240630,相较于23年期末,公司存货增长51.45％,主要原因是备产形成存货阶段性增加;合同负债增长41.35％,主要原因是收到的研制经费收入增加;预付账款增加125.91％,主要原因是预付材料款增加。由相关科目数据变化推测,公司仍在积极准备后续生产任务。

   主要子公司营收利润等数据同比整体减少:24H1,主要产品为电连接器的子公司中兵航联,实现营业收入1.20亿元,同比降低13.39％,净利润1610万元,同比降低33.52％。主要产品为超短波通信电台的子公司中兵通信,受周期性调整、市场竞争激烈等因素影响,实现营业收入8717万元,同比降低43.64％,亏损3192万元。主要产品为电子控制箱及检测系统的子公司衡阳光电,实现营业收入7436万元,同比降低20.11％,净利润2087万元,同比降低41.24％。

   主要子公司营收利润等数据同比整体减少。

   盈利预测、估值与评级:虽然受下游总体单位客户合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同,导致公司24H1营业收入、利润同比减少,但公司仍紧盯"十四五"中后期任务调整的增量变化和客户的订货需求,积极争取订货任务。预测公司2024-2026年归母净利润为2.16/2.56/2.97亿元,EPS分别为0.14/0.17/0.20元,当前股价对应PE分别约57/48/41X。公司是制导装备核心企业,深度受益于相关装备产业链景气度回升,伴随下游需求复苏,有望迎来盈利提升。维持"增持"评级。

   风险提示:订单不及预期风险、产品交付风险、技术快速迭代风险。