尚太科技(001301):Q2单吨净利超预期,静待下半年份额提升-2024半年度业绩点评

事件描述公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入20.93亿元,同比增长6.45％,实现归母净利润3.57亿元,同比下降-11.86％,实现扣非净利润3.48亿元,同比-10.78％;拆分至二季度,实现归母净利润2.08亿元,环比增长39.83％,扣非净利润2.05亿元,环比增长43.23％。

   事件评论2024H1来看,公司出货8.38万吨,同比增长55％+,出货量增速亮眼,主要得益于终端大客户份额提升,以及快充、储能新品放量带动。盈利方面,负极产品均价在2.2万元/吨,环比23H2仍有下降,主要受负极价格竞争影响,但快充产品、储能新品的溢价给予一定价格支撑;单吨毛利(含副产品)为0.64万元/吨,单负极(不含副产品)估算在0.51万元/吨,单吨净利(含副产品)盈利性下降主要源于产品价格下降影响,同时优惠电价取消带来的成本上升也拉低了盈利水平,副产品整体利润体量相对较小。其他收益0.39亿元,主要为政府补助以及增值税抵免。

   单看2024Q2,公司估算出货环比Q1增长明显,产量口径明显高于出货口径,差异主要源于终端客户确收形式变化(产品检测提前至收入确认之前,导致确收口径下降);盈利方面,负极单吨售价(不含副产品)估算环比略有下降,源于低价订单在报表端逐步反应,单吨净利(含副产品)估算环比Q1略微下降,在价格端下滑背景下,得益于稼动率提升以及快充、储能新品占比提升,对冲整体单吨盈利下滑。其他收益在0.34亿元,信用减值-0.11亿元,资产处置损失-0.1亿元。

   展望24H2及未来,公司产能端继续扩张,石家庄10万吨产能年底投产,通过改进炉型、优化送电曲线以及调节加热时段,成本端预计变动不大,目前公司自有石墨化满产,产能扩张保障25年出货端持续增长;盈利端公司石墨化成本优势仍然明显,后续随着市场份额扩张预计小幅下滑,整体单位盈利有望保持。此外海外基地稳步推进中,预计24年公司实现归母净利润7.5-8亿元,继续推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。