日辰股份(603755):新客拓展驱动逆势增长,降费改善盈利能力-2024年半年报点评

事件描述

   公司2024H1营业总收入1.87亿元(同比增长15.16％);归母净利润2873.1万元(同比增长20.68％),扣非净利润2742.67万元(同比增长24.7％)。公司2024Q2营业总收入9569.67万元(同比增长15.58％);归母净利润1582.6万元(同比增长20.37％),扣非净利润1529.77万元(同比增长24.82％)。

   事件评论餐饮渠道新客拓展驱动增长加速,加工端、C端维持平稳。

   分渠道看2024H1营收:餐饮0.91亿元(同比增长26.23％),单Q2(同比增长37.94％);

   食品加工0.64亿元(同比增长7.24％),单Q2(同比减少2.21％);品牌定制0.25亿元(同比增长7.95％),单Q2(同比增长14.77％);经销商(零售)0.05亿元(同比下降18.83％),单Q2(同比下降40.04％)。在整体需求保持平稳的背景下,公司通过新客户拓展驱动餐饮渠道的逆势提速。

   期间费用率下降释放盈利弹性。

   2024H1公司归母净利率提升0.7pct至15.33％,毛利率同比下降1.48pct至38.16％,期间费用率同比下降2.12pct至20.65％,其中细项变动:销售(同比下降0.38pct)、管理(同比下降1.6pct)、研发(同比下降0.32pct)。单看2024Q2,公司的归母净利率提升0.66pct至16.54％,毛利率同比下降2.49pct至38.05％,期间费用率同比下降3.06pct至18.83％,其中细项变动:销售(同比下降1.21pct)、管理(同比下降1.52pct)、研发(同比下降0.44pct)。费用率下降主要系,销售费用中的人员薪酬减少,以及管理费用中的股份支付费用有所减少。

   新客持续拓展,公司实现在餐饮弱复苏背景下的逆势增长。

   公司专注于满足市场需求,持续加强产品研发,在餐饮市场逐步修复的过程中,公司积极拓展新的渠道和客户,加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面,公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类,优化产品结构,增强公司发展动力。预计公司2024～2025年归母净利润分别为0.80/0.92亿元,EPS分别为0.81/0.94元,对应PE为30/26倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、需求恢复较慢风险;2、行业竞争进一步加剧风险;3、消费者消费习惯发生改变风险;4、部分原材料价格继续上行风险等。