中航高科(600862):业务规模稳扩张,新质生产强布局-点评报告

事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收25.47亿元(YoY+5.58％);

  归母净利6.04亿元(YoY+9.47％);扣非净利5.94亿元(YoY+9.84％)。

   2024任务完成过半,24Q2业绩符合预期:24H1营收25.47亿元,归母

  净利6.04亿元,同比增长9.47％。其中24Q2营收12.30亿元(YoY+5.97％,

  QoQ-6.65％),归母净利2.53亿元(YoY+16.44％,QoQ28.05％)。公司

  2024年经营目标为营收50亿元,利润总额12.82亿元,已分别完成全年经营

  工作目标的50.94％和54.95％,实现时间过半、任务过半,业绩符合预期。

   航空新材料业务24H1营收25.18亿元(YoY+6.12％),归母净利润6.33.

  亿元(YoY+10.25％),主要系主要预浸料及炭刹车产品交付增长;航空

  先进制造产业化业务正在调整和转型,营收0.16亿元(YoY-37.59％),归

  母净利润-0.12亿元,同比减亏;优材百慕国内外订单增长明显,营收

  1.17亿元(YoY+105.68％),净利润0.15亿元,实现扭亏为盈。

   24H1公司毛利率37.25％,同比下滑0.4pct,其中Q2毛利率33.01％,

  同比下滑1.6pct.公司期间费用率8.6％,同比降低1.4pct,其中因折

  旧和保险费减少,管理费用率同比下降1.1pct。

   应收项和应付项同步增长,业务规模稳定扩张:公司应收账款和票据43.19

  亿元,较期初增长8.78亿元,主要系预浸料产品收入集中在下半年收回所致。

  同期应付项19.26亿元,较期初增长8.68亿元,主要系航空工业复材采购材

  料款增加。应收项与应付项同期增长,预示公司业务持续稳定推进,有望圆满

  完成全年计划。

  发展新质生产力,加强强链补链布局。商发方面,公司与商发开展复合材料

  结构方面合资合作,目前双方共同组建的合资公司已开始运行,正在开展能力

  建设工作;通航方面,公司已着手论证以低空、无人机为代表的通用航空复合

  材料及结构件业务拓展方案,发展新质生产力;装备业务方面,公司预计加

  快其改革转型,后续形成复材模具、专用装备和特种加工等新的产品线;非航

  方面,公司有望推进非航空复合材料业务改革发展,拓展战略新兴产业。

   后续生产资源配置计划中,产能稳步提升在即。公司"炭材料制品生产线

  建设项目"已投产试运营。此外,"先进航空预浸料生产能力提升项目"已完

  成工程建设,建成后,将成为国内首条数智化先进预浸料生产线,投产后预浸

  料产能将大幅提升。未来,公司计划利用存量土地进一步加强生产资源配置,

  形成--级供应商能力,目前正在进行项目论证和方案设计阶段。

   投资建议:公司持续开展新-.代航空复合材料和结构成型关键技术攻关,参

  与关键型号的研制和交付,已成为核心卡位企业。同时,公司积极发展新质生

  产力,加强强链补链布局,有望形成新的业绩增长点。预计公司2024-2026

  年归母净利润分别为11.30/13.34/16.08亿元,EPS分别为0.81/0.96/1.15元,

  当前股价对应PE分别为22.80/19.32/16.03倍,公司业绩稳中向好,维持"推

  荐"评级。

   风险提示:下游行业需求波动的风险;客户延迟验收的风险;产能释放进度

  不及预期的风险;市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。