东华测试(300354):Q2业绩稳增,持续拓展新领域

事件描述

   公司发布2024年半年度业绩报告,2024H1实现营收2.76亿元,同增37.75％;实现归母净利润0.74亿元,同增65.11％;实现扣非归母净利润0.74亿元,同增65.71％。

   事件点评

   各项业务均实现较快增长。分业务来看,2024H1结构力学性能测试分析系统实现营收1.9亿元,同增36.24％;结构安全在线监测及防务装备PHM系统实现营收0.4亿元,同增15.78％;基于PHM的设备智能维保管理平台实现营收0.14亿元,同增33.56％;电化学工作站实现营收0.26亿元,同增135.51％;开发服务及其他实现营收0.06亿元,同增25.83％。

   净利率同比增幅明显,费用率有所下降。2024H1,公司毛利率同减0.03pct至66.00％,基本保持稳健;净利率同增4.38pct至26.85％,盈利能力同比有较大幅度提升。费用率方面,2024H1公司期间费用率同减3.67pct至34.23％,其中销售费用率同减1.09pct至12.40％,管理费用率同减2.09pct至11.35％,财务费用率同增0.10pct至0.00％,研发费用率同减0.58pct至10.48％。

   传统结构力学业务有望持续受益于国产替代大趋势。随着国家大力推进国防建设,结构力学性能测试仪器行业备受重视,得到了快速发展。目前国际上在相关领域较为领先的企业主要有NI、SIMENS、HBK等,但是国际厂商在产品销售及售后服务上缺乏及时性和灵活性,针对中国市场的适配性相对较弱。同时,由于下游产业领域的特殊性,很多企业要求全产品国产化。公司经过不断的研发和技术积累,掌握了结构力学性能测试领域的相关核心技术,产品力、服务能力均较为突出,有望持续受益于国产替代大趋势。

   开拓多个新领域,打开远期成长空间。传感器方面,公司积极开发新品,一方面聚焦原有主业应用的传感器,提升适配度、精度;另一方面积极拓展应用领域,六维力矩传感器已经处于小批量生产阶段。此外,公司推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品的研发与落地,有望进一步丰富公司的产品线,打开远期成长空间。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为5.79、7.55、9.58亿元,同比增速为53.08％、30.37％、26.96％;归母净利润为1.7、2.24、2.86亿元,同比增速为93.29％、32.31％、27.63％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为23.03、17.41、13.64倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   新领域开拓不达预期风险;延迟交货风险;竞争加剧风险。