国睿科技(600562):雷达相关收入同比增长12％,国际市场与低空经济空间广阔

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   8月24日,国睿科技发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入15.59亿元,同比基本持平,实现归母净利润3.46亿元,同比增长3％。

   点评

   1、经营业绩稳中有进。2024年上半年,公司实现营业收入15.59亿,同比基本持平,实现归母净利润3.46亿,同比增长3.14％,其中雷达装备及相关系统业务收入13.30亿元,同比增长12％,智慧轨交业务收入1.27亿,同比下降46％,工业软件及智能制造业务营收1.02亿,同比下降26％,整体毛利率为41.40％,较去年同期提升6.52个百分点。分子公司看,国睿防务实现净利润3.19亿,同比略有增长,对公司归母净利润贡献达92％;恩瑞特实现净利润0.16亿,较去年同期增长143％,主要是本报告期销售结构变化,毛利率较高的业务与产品占比提高;国睿信维实现净利润616万元,同比下滑35％。信用减值损失为1.02亿元,较去年同期增长0.66亿元,信用减值损失主要来自雷达装备相关业务,对公司利润影响较大。

   2、雷达业务国际市场与低空经济空间广阔。在防务雷达领域,公司延承我国雷达工业血脉,主动承担"中国雷达走向世界"的重任,积极响应"一带一路"倡议,与合作伙伴建立了长期业务关系,报告期内,公司深耕国际市场,市场开拓取得新突破,新签情况良好。我们认为,在巴以冲突等国际安全形势日益复杂态势下,全球军贸需求有望增长,随着中国日益走向世界舞台中央,公司军贸业务前景良好。在低空经济领域,公司响应国家低空经济发展战略,结合公司发展定位和产品技术优势,积极入盟入协共建低空生态,推进低空产业发展新模式、新路径;参与共建低空经济创新发展联盟,合作共建南京全空间无人科技岛项目,参加山东省无人机产业链创新发展大会并签署合作协议,低空经济市场空间广阔。

   3、十四所优质资产进一步注入可期。公司2020年重大资产重组时,控股股东将其以国际化经营为导向的雷达产品业务注入公司。公司在2022年12月5日在上证e互动中明确表示,十四所的舰载雷达尚未形成出口销售,后续如果形成对外销售,将以资产重组或科技成果转化的形式进入国睿防务,进一步丰富公司军贸产品谱系。基于这一逻辑,如未来控股股东有新的出口型号并取得订单,会通过合适的方式进入公司。

   4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.71、8.25、10.11亿元,对应当前股价PE分别为23、19、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   军贸市场波动;防务雷达内销不及预期;市场竞争加剧导致利润率下降。