齐心集团(002301):B2B业务延续成长,下半年好视通有望减亏-点评报告

齐心集团发布2024半年报

   24H1实现收入49.97亿元(同比+12.22％),归母净利润0.95亿元(同比+17.55％),扣非归母净利润0.92亿元(同比+25.03％);其中24Q2实现收入28.07亿元(同比+10.39％),归母净利润0.45亿元(同比+25.68％),扣非归母净利润0.48亿元(同比+55.04％),核心业务B2B保持成长,拉动公司盈利能力提升。

   B2B集采持续高景气、客户+品类开拓

   公司B2B业务高增,24H1收入49.70亿(同比+12.71％),利润1.46亿(同比+22.69％),净利率2.94％(同比+0.24pct),主要系B2B毛利率9.59％(同比+0.80pct)。

   收入高增系:1)深度合作优质头部客户:24H1持续深化中石化、中国邮政、中国华电、中国建筑、中国移动、工商银行等优质头部客户的合作,订单充足。2)扩张MRO品类:齐心MRO工业品平台已服务多家大型企业客户,如国家电网、南方电网、中国华能、中国华电等。

   好视通拖累有望边际弱化

   24H1公司SAAS业务收入0.27亿(同比-37.62％),其中好视通收入0.19亿(同比-39.8％)、亏损0.53亿,公司继续进行组织和业务阵线收缩,对非聚焦类的产品线研销组织机构和地区分支进行人员结构优化,轻量化战队实现精准聚焦发展,精力聚焦在全国核心片区,以期推动该业务开源节流,降本增效,看好24年Q3减亏。

   财务指标

   1)毛利率＆费用端:24H1毛利率同比+0.47pct、期间费用率同比-0.10pct,其中24Q2毛利率同比+0.79pct、期间费用率同比-0.14pct。2)经营性现金流:经营现金流净额24H1为1.34亿(同比+20％),24Q2为0.99亿(同比-4.47％),表现良好,主要系应付账款及票据期末47.79亿(较年初+8％),且在收入增长显著的同时存货控制得当(2.12亿,较年初-16％),公司业务运营数字化能力提升,客户回款加快,营运效率改善。

   盈利预测及估值

   齐心集团是B2B办公集采领域领先龙头,持续开拓优质国央企客户、收入保持快速成长,好视通业务拖累有望边际减小,看好24年经营转好。我们预计公司2024-2026年实现营收128.88、150.99、174.19亿元,分别增长16.12％、17.16％、15.37％,归母净利润2.44、2.99、3.54亿元,24-26年分别增长217.41％、22.51％、18.39％,对应24-26年PE为13.8/11.26/9.51X,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧,新业务开拓不达预期。