纳芯微(688052):二季度收入创新高,毛利率环比回升

上半年年收入同比增长17.3％,二季度毛利率环比回升。公司2024上半年收入8.49亿元(YoY+17.30％),实现归母净利润-2.65亿元,扣非归母净利润-2.86亿元,亏损幅度较上年同期有所扩大;产品售价承压导致公司毛利率同比下降8.9pct至33.90％,研发费用同比减少4.6％至3.19亿元,研发费率同比下降8.6pct至37.61;股份支付费用为1.47亿元。其中2Q24营收4.86亿元(YoY+92.5％,QoQ+34.2％),自2Q23以来连续四个季度环比增长;归母净利润-1.15亿元,亏损幅度同比环比收窄,毛利率为35.33％(YoY-2.9pct,QoQ+3.3pct),研发费率为34.37％(YoY-35.2pct,QoQ-7.6pct)。

   汽车电子和消费电子收入占比提高,泛能源收入占比下降。分产品线看,2024上半年公司信号链产品收入4.55亿元(YoY+10.93％),占比54％,毛利率为38.31％;电源管理产品收入2.99亿元(YoY+32.51％),占比35％,毛利率23.62％;传感器产品收入0.92亿元(YoY+10.75％),占比11％,毛利率48.22％。

   从下游来看,2024上半年汽车电子领域出货量达1.33亿颗,在欧洲市场实现了大规模的量产出货,收入占比33.51％,相比去年同期提升7.2pct;泛能源领域收入占比52.75％,相比去年同期下降10.9pct;消费电子领域收入占比13.74％,相比去年同期提高3.7pct。

   三大产品线均积极推出新产品,多款新品顺利量产出货。信号链产品方面,推出了车规级CANSIC接口芯片、工业485接口芯片等通用接口产品,完善了运算放大器等通用信号链产品,MCU+(面对特殊应用设计的专用驱动/信号链MCU)产品已开始量产并应用于汽车电子执行器市场。电源管理产品方面,汽车主驱功能安全栅极驱动终样已在多家主机厂和Tier-1测试验证中,推出的步进马达驱动、单/双通道低边驱动已实现量产并大规模出货,第一颗高边开关产品已经量产并导入头部汽车客户。传感器产品方面,车规级的可编程磁开关已在客户端实现量产,磁轮速传感器已完成送样测试,绝压、表压、差压系列压力传感器均完成送样测试,部分产品已实现量产发货。

   投资建议:多款新产品顺利量产,维持"优于大市"评级我们预计公司2024-2026年归母净利润为-1.81/+0.75/+1.81亿元(前值-1.72/+0.81/+1.91亿元),对应2024年8月22日股价的PS分别为7.0/5.4/4.4x。公司聚焦泛能源和汽车领域,多款新产品顺利量产,维持"优于大市"评级。

   风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。