映翰通(688080):新业务取得突破,海外业务占比持续提升-公司半年报点评

事件:映翰通发布2024年半年报:24H1公司实现营收2.61亿元(同比+10.29％),归母净利润5342万元(同比+14.71％),扣非归母净利润4976万元(同比+15.46％),毛利率52.47％(同比+3.67pct),净利率20.47％(同比+0.79pct);24Q2公司实现营收1.55亿元(同比+8.77％,环比+45.76％),归母净利润3713万元(同比-0.30％,环比+127.93％),扣非归母净利润3501万元(同比-0.75％,环比+137.32％),毛利率52.22％(同比+2.80pct,环比-0.61pct),净利率23.99％(同比-2.18pct,环比+8.65pct)。

   新业务取得突破,企业网络产品翻倍以上增长。分业务来看:24H1公司工业物联网产品实现营收1.36亿元(同比+19.80％),毛利率为55.54％;数字配电网产品实现营收6818万元(同比-0.45％),毛利率为43.47％;企业网络产品实现营收3463万元(同比+126.36％),毛利率为56.07％;智能售货控制系统产品实现营收1047万元(同比-67.75％),毛利率为33.10％;技术服务及其他收入1183万元(同比+69.73％),毛利率为75.63％。

   出海卓有成效,海外业务占比进一步提升。分区域来看:24H1公司国内营收1.44亿元(同比-8.64％),毛利率为45.70％;海外营收1.17亿元(同比+48.24％),海外营收占比达44.73％,毛利率为60.83％,其中公司北美子公司InHandNetworks,Inc.实现营收1.07亿元(同比+51.63％),实现净利润3356万(同比+80.62％)。

   回购注销彰显诚意。根据公司公告,基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可,为维护公司价值,提升股东权益,有效维护广大投资者利益,增强投资者信心,推进公司股价与内在价值相匹配,公司拟使用不低于人民币2000万元(含)、不超过人民币4000万元(含)的自有资金回购股份,所回购的股份将用于减少注册资本并依法注销。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年收入分别为5.74亿元、6.91亿元、8.31亿元,归母净利润分别为1.07亿元、1.31亿元、1.58亿元,EPS为1.46元、1.78元、2.15元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间20-25X,对应合理价值区间29.16-36.45元,"优于大市"评级。

   风险提示:配电网资本开支不及预期,海外市场拓展不及预期,宏观经济下行。