明月镜片(301101):大单品延续增长趋势,"轻松控"系列产品24H1收入同增39％-公司半年报点评

事件:公司发布半年报,24H1实现营业收入3.9亿元,同增5.21％;归母净利润0.9亿元,同增11.04％;扣非归母净利润0.8亿元,同增7.12％。

   单季度看,24Q2实现营业收入1.9亿元,同减0.72％;归母净利润0.5亿元,同增3.74％;扣非归母净利润0.4亿元,同增1.16％。

   24H1综合毛利率为59.40％,同增2.72pct。期间费用率为34.55％,同增5.24pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为19.11％/11.58％/3.82％/0.03％,同增0.75pct/1.98pct/0.74pct/1.75pct。

   分产品看,24H1镜片业务实现收入3.2亿元,同比增长12.08％;毛利率为63.48％,同比增长2.17pct。受益于产品聚焦策略,大单品保持快速增长趋势,PMC超亮系列产品24H1收入较同期增长58.82％、1.71系列产品同比增长24.40％,三大明星产品的收入在常规镜片收入中占比为55.79％。

   分渠道看,截止24H1,公司直销客户2396家、"明月"品牌经销客户28家。

   24H1公司直销渠道收入为2.1亿元,占营业收入的55.4％;经销渠道收入为1.4亿元,占营业收入的35.8％。近视防控产品依然保持在快速增长的上升通道中,24H1"轻松控"系列产品销售额为7610万元,同比增长38.86％。

   盈利预测与评级:我们将公司24-25年净利润由2.1/2.7亿元下调至1.8/2.1亿元,对应PE为27/24倍。参考可比公司,给予公司24年32-35倍PE,对应合理价值区间为29.04-31.76元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:防控镜片市场竞争加剧,渠道拓展不及预期,品牌营销投入过大,募投项目效益未达预期。