振华科技(000733):短期业绩承压,边际已有改善-公司点评报告

事件

   2024年8月23日,公司发布24年中报,公司24H1实现营收24.30亿(同比-43.6％),实现归母4.20亿(同比-72.5％),24Q2实现营收14.16亿(同比-35.9％,环比+39.6),实现归母3.18亿(同比-60.0％,环比+212.1％),处于预告中值。

   点评

   环比改善显著,业绩低点已过。24H1因价格压力传导,公司业绩阶段承压。24Q2实现归母净利润3.18亿,环比+212.1％,行业需求回暖叠加公司推进成本管控,利润端改善显著。

   子公司阶段性承压,振华永光仍有韧性。24H1振华云科营收3.34亿(同比-49.0％),净利润7679万(同比-75.9％);振华永光营收6.10亿(同比-45.8％),净利润2.65亿(同比-49.4％);振华富营收2.62亿(同比-52.4％),净利润4271万(同比-83.9％)。订货需求不足叠加价格压力导致子公司经营承压,结构上看,振华永光的利润下滑幅度(-49.4％)显著低于公司整体(-72.5％),说明半导体分立器件壁垒较高且具有一定的国产化空间。

   毛利率环比提升,推进降本有所成效。24H1实现毛利率50.8％(同比-11.7pct),净利率17.3％(同比-18.2pct);24Q2毛利率53.1％(同比-8.4pct,环比+5.5pct),净利率22.5％(同比-13.5pct,环比+12.4pct)。24Q2利润率有所提升,公司不断拓展新品同时内部提质增效,减缓价格压力影响。

   在建工程提升,平台化战略助成长。截至24Q2末,公司固定资产18.62亿元,较期初-2.89％;在建工程3.59亿元,较期初+27.14％。报告期投入增加,为公司新品增长夯实基础,平台化战略支撑远期成长。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润11.1亿/12.8亿/15.4亿元,同比-59％/+15％/+20％,对应PE为18.2/15.7/13.1倍。公司作为军用元器件平台型龙头,业绩低点已过呈现边际改善,维持"买入"评级。

   风险提示

   军用元器件价格小幅下降;高端元器件国产化不及预期。