齐鲁银行(601665):业绩稳健;稳步扩表;资产质量优化-详解齐鲁银行2024年半年报

财报综述:1、1H24业绩稳健,营收增速维持5％+,净利润增速维持16％+。营收同比+5.45％(vs1Q24同比+5.54％),1H24净利润同比+16.96％(vs1Q24同比+16.06％),营收增速维持稳定,净利润同比增速向上,预计仍处于行业较优位置。

   2、单季净利息收入环比-1.4％,生息资产规模环比+3.6％,资产端拖累,负债端支撑。生息资产收益率环比下行11bp至3.47％,计息负债端成本率环比下行4bp至2.05％。

   3、资产负债:稳步扩表,对公支撑贷款维持高增。(1)资产:1H24生息资产同比+17.9％,贷款同比+15.3％(1Q24同比+15.8％),债券投资同比+24.2％。对公、零售分别同比增19.9％、6.1％,对公维持高增,零售较1Q24增速边际走弱。(2)负债:1H24计息负债同比+17.6％,其中,存款、发债、同业负债分别同比+9.1％、+89.9％、+25.2％。

   4、存贷细拆:(1)贷款投向:1H24新增对公、零售、票据分别占比85.1％、11％、4％。对公投放前三大行业分别为租赁商服、批零、水利公共设施,占比新增分别为28.3％、18.5％、8.7％。零售增长较弱,但各类零售资产维持正增长。(2)贷款存量:对公占比稳步提升1.3个点至70.6％;零售占比下降1.4个点至26.5％,主要是按揭占比下降1.1个点至16.8％。(3)存款:定期存款占比较年初提升1.8个点至67.9％;个人活期同比小幅正增。

   5、净非息收入维持高增:手续费增速边际持续向好。1H24净非息收入同比增27.2％(vs1Q24同比+22.3％),其中手续费同比+11.7％(vs1Q24同比+4.4％),手续费增速自3Q23增速持续边际向好;净其他非息收入同比+38％(vs1Q24同比+41.5％)。

   6、资产质量:不良率向下,拨备覆盖率向上。(1)不良率环比下降1bp至1.24％。关注类贷款占比环比降18bp至1.14％,处于历史低位,近年来持续下降。(2)拨备覆盖率环比提升4.48个点至309.25％,自年初以来维持上升趋势,安全边际仍较高;拨贷比为3.84％,环比提升3bp至3.84％。

   7、具体业务和地区资产质量:对公不良持续下降;济南市内资产质量显著优化。(1)行业:1H24对公不良率较年初下降8bp至1.26％,维持改善趋势,零售不良率较年初提升14bp至1.32％。对公端制造业不良率改善13bp至5.54％;批零不良率下降16bp至1.34％,维持年初以来的改善趋势。(2)按地区来看,1H24济南地区、济南以外地区贷款占比分别为42.68％、57.32％,不良率分别为0.64％、1.69％,分别较年初-57bp、+39bp,济南地区不良率大幅下降。

   8、县域金融:县域机构稳步扩张;县域存贷增速远超全行平均。1H24,县域支行(不含子公司)存款余额1279亿元,同比增长17.1％,增速高于全行平均增速8个点;贷款余额985亿元,同比增速23％,增速高于全行平均增速7.7个点;县域客户数达到211万,县域各项发展指标保持快速增长。

   投资建议:公司2024E、2025EPB0.59X/0.53X;PE4.5X/3.99X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。维持"增持"评级。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。