润本股份(603193):驱蚊旺季增势强劲,婴童护理蓄势待发-2024年中报点评

事件描述

   公司披露2024年中报:2024H1,公司实现营收7.44亿元,同比增长28％;归母净利润1.80亿元,同比增长51％,前期业绩预告为1.75-1.85亿元,位于前期预告中枢。其中,2024Q2公司实现收入5.77亿元,同比增长35％;归母净利润1.45亿元,同比增长47％;扣非归母净利润1.44亿元。此外,公司发布半年度利润分配预案,预计每10股派息1.8元(含税),分红总额约7283万元,股利支付率约40.5％。

   事件评论2024H1:驱蚊品类旺季增势强劲,婴童护理推新持续梳理。收入端,分品类来看,驱蚊/婴童护理/精油/其他产品收入分别同比变动44％/28％/7％/-39％,公司强势驱蚊品类在旺季增速更加凸显,2024H1驱蚊品类占比达44％,同比提升5个百分点;婴童护理品类占比维持在39％。分渠道来看,上半年公司继续深耕线上渠道,并积极拓展线下渠道,当前润本品牌已获得天猫、京东、拼多多三大平台"2024年618母婴洗护用品第一"。

   推新节奏方面,上半年以来公司针对细分需求持续推新,已有50余款新品推出,代表性新品包括定时功能加热器电蚊香液、积雪草冰沙露、儿童防晒等。盈利端,公司上半年盈利增速快于收入增速,主因:1)毛销差持续扩大,上半年公司毛利率同比提升3.1个百分点,销售费用率同比提升2.0个百分点,毛销差率合计提升1.1个百分点。其中,毛利率优化主要得益于驱蚊及婴童护理品类中,高单价单品销量的提升,2024H1驱蚊/婴童护理/精油的平均售价分别同比提升9％/34％/1％;2)费用端,管理费率同比优化0.5个百分点,研发费率基本持平;3)财务盈余同比增加1754万元,对利润存在一定增厚作用。

   2024Q2:旺季收入端增长提速,盈利能力仍处提升通道。2024Q2收入同比增长35％,较一季度10％左右的收入同比增速大幅提升,预计主要来自驱蚊强势品类的增长以及婴护品类的推新。盈利端,为剔除财务收益影响,单独分析毛销差率(毛利率-销售费率),2024Q1,毛利率同比提升2.9个百分点,销售费用率同比提升1.2个百分点,毛销差率合计提升1.6个百分点。与之相对应,2024Q2,毛利率同比提升3个百分点,销售费用率同比提升2.4个百分点,毛销差率合计提升0.6个百分点。费用率方面,除销售费用率旺季阶段性提升外,管理费用率同比优化0.4个百分点,研发费用率基本持平,推动销售净利率提升2个百分点。

   投资建议:展望三季度,公司从经营周期而言,将逐步进入驱蚊淡季和婴护旺季,三季度公司婴童护理产品的上新和推广仍然值得期待。考虑到其性价比的定位以及新渠道的发力,预计2024-2026年EPS分别为0.79、0.99、1.20元/股,维持买入评级。

   风险提示1、经营业绩对热销单品存在一定依赖的风险;2、行业竞争加剧风险;3、品牌声誉受损的风险。