厦钨新能(688778):高电压钴酸锂技术迭代,多业务布局静待花开-近况更新

事件描述

   业绩方面,公司2024H1实现营业收入63.0亿元,同比-22.43％,实现归母净利润2.39亿元,同比下降-6.12％,实现扣非净利润2.20亿元,同比下降-3.24％。拆分至Q2,公司实现归母净利润1.28亿元,扣非净利润1.17亿元。

   事件评论公司正极材料新技术储能丰富,其中:1)钴酸锂正极材料:目前4.53V钴酸锂已通过多个终端项目认证,并开始小批量出货,4.55V钴酸锂开发进度基本符合客户需求,同时为了应对AI功能对高能量密度的需求,公司开发新一代高性能钴酸锂材料,在能量密度和电压平台取得突破,有望于24年下半年在终端应用;2)三元材料:新一代Ni6系高电压材料整体性能和品质稳定,预计下半年量产,高镍三元材料在多个海外客户项目已进入量产或认证阶段,新开发的超高功率材料顺利进入量产阶段,开始稳定供货;3)贮氢合金:车载合金围绕去稀有金属路线方向开展验证研发,目前合金处于中试方案讨论阶段;

   低成本合金开发进入批量导入阶段;4)补锂剂:高性能补锂材料完成小批量供货,多款高容量补锂材料开发中。此外,产品终端应用场景上,除了车用以外,无人机低空领域、机器人、固态储氢也在开发推进。

   业绩方面,公司2024H2实现正极材料出货4.48万吨,其中三元出货2.63万吨,同比增长109％,实现钴酸锂出货1.84万吨,同比增长30％;盈利方面,2024H1正极材料单吨毛利为1.34万元/吨,同比有所下降,主要源于材料价格下降以及加工费有所下调。拆分至Q2来看,公司三元正极出货在1万吨左右,钴酸锂出货在1万吨左右,钴酸锂出货占比提升至50％,主要源于终端消费电子备货带来的出货量提升;盈利方面,Q2估算正极材料单吨毛利在1.7万元/吨,主要受益于高毛利钴酸锂产品占比提升。

   展望未来,公司三元、钴酸锂需求继续环比向上,同时随着公司新一代材料技术的落地,整体单位盈利有望继续提升。产能方面,公司目前在建产能主要包括海璟改扩建以及宁德基地,海外主要为法国基地,随着需求提升逐步产能投放,支撑量利往上。预计2024年公司实现归母净利润5-6亿元,继续推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。