皖能电力(000543):业绩表现亮眼,新机组投产放量可期-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,报告期内公司实现营收140.0亿元,同比增长14.4％;实现归母净利润10.7亿元,同比增长83.1％;实现投资净收益6.9亿元,同比增长25.5％。

   区域优势叠加新机组投产,公司发电量实现高增。24H1公司实现发电量285亿千瓦时,同比增长34％。上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3％,高于全国平均值;省内用电量增速13.3％,快于全社会平均水平(8.1％),省内电力需求充裕拉动省内存量机组发电量增长;此外,公司控股新疆江布电厂(2*660MW)和省内燃机机组(2*450MW)分别于23Q3、24Q2相继投产,驱动发电量同比实现大幅增长。

   煤价低位运行,公司盈利能力持续提升。24H1公司控股电力业务毛利率达13.71％(同比+5.81pp),盈利改善明显。根据公司公开交流纪要,公司长协煤占比70-80％,长协比例覆盖较高,根据百川盈孚数据,24Q1/Q2秦皇岛动力煤Q5500均价分别为914元/吨、858元/吨,同比分别下降20.7％/8.3％。

   预计下半年火电机组迎来投产高峰。公司目前在建火电产能232万千瓦,其中新疆英格玛煤电(2*660MW)预计将于年底实现双投,省内钱营孜二期煤电(1*1000MW)预计也将于年底投产。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年归母净利润分别为19.4亿元/23.0亿元/24.9亿元,对应PE分别为10.4/8.8/8.1倍。公司作为安徽省内火电龙头企业,火电盈利能力有望受益煤价下行持续提升,火电装机将于2024年末前后投产,具有高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示:煤价电价波动风险,新能源发展不及预期的风险