锐捷网络(301165):业绩稳健增长,AI算力推动业务持续扩张

事件:公司于8月22日晚发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收50.43亿元,同比增长4.40％;毛利率35.98％,同比提升3.35pct;实现归母净利润1.54亿元,同比增长10.08％;实现扣非归母净利润1.25亿元,同比增长5.54％,24年上半年公司营收和利润均实现稳健增长。

   点评:全球AI算力需求旺盛推动公司产品与解决方案不断优化,公司毛利率有所提升,研发投入持续加码。分季度看,公司2024年Q2单季度实现营收28.97亿元,同比增长8.13％;实现归母净利润1.51亿元,同比增长645.54％,毛利率34.09％,同比下降2.82％。公司2024年上半年研发投入9.46亿元,占营收比例达18.76％。

   公司网络设备业务稳步增长,数据中心领域推出AI智算中心网络解决方案,推出基于LPO技术的400G/800G自研光模块产品。公司2024年上半年网络设备业务实现营收39.84亿元,同比增长8.98％,毛利率37.29％,同比下降5.07pct。公司积极把握AI浪潮发展机遇,在数据中心领域推出AILB负载均衡解决方案;发布基于LPO技术的400G/800G自研光模块。目前公司智算中心网络解决方案广泛应用于AI大模型公司、IDC企业、政府和电力能源等领域。公司在报告期内以较大份额中标国内多家头部互联网厂商智算中心建设;同时公司携手运营商共同开发大规模高性能SDN云方案。

   公司持续打造高速安全的网络连接解决方案,持续扩张云桌面业务和网络安全业务。公司云桌面业务2024年上半年实现营收2.27亿元,同比下降16.02％,毛利率32.09％,同比降低2.55pct,公司推出面向企业市场的三掣云办公解决方案3.0。公司网络安全业务24年上半年实现营收1.78亿元,同比下降54.10％,毛利率59.01％,同比提升22.71pct,公司针对教育用户推出网络+安全解决方案3.0。

   盈利预测与投资建议:锐捷网络是国内先的ICT设备企业,我们看好公司借助数字经济和AI发展浪潮不断拓展巩固交换机等网络设备业务。预计2024-2026年实现营收124.20/137.55/152.17亿元,归母净利润4.28/6.33/8.78亿元,对应EPS0.75/1.11/1.55元,维持"买入"评级。

   风险提示:市场拓展/需求不及预期、研发风险、芯片供应波动风险。