浙江仙通(603239):2024H1业绩增长强劲,盈利能力稳步向上-点评报告

投资要点

   公司公告:2024H1营收、归母净利、扣非归母净利分别为5.55、0.91、0.90亿元,同比分别增长21.7％、70.0％、72.8％。毛利率为31.1％,同比上升3.37个百分点;净利率为16.5％,同比上升4.7个百分点。2024年Q2单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为2.85、0.39、0.39亿元,同比分别增长22.9％、68.6％、75.8％。毛利率为28.9％,净利率为13.8％,同比向上。

   营收收入稳步增长,得益于核心客户车型项目的不断投产

   公司核心客户吉利、奇瑞等在市场上表现优秀,新能源汽车项目不断投产,带动公司营收稳步增长。公司无边框密封条产品成功打破外资技术壁垒,随着更多车型采用无边框车门设计,公司无边框密封条产品有望获得更多市场份额。

   2024H1期间费用率为12.4％,同比下降1.8个百分点

   2024H1销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70％、4.45％、4.20％、0.08％,同比下降0.26、1.06、0.27、0.23个百分点,期间费用率合计为12.4％,同比下降1.8个百分点。营收的快速增长,规模效应提升,且积极进行费用控制,期间费用率控制效果显著。

   竞争优势凸显,新项目总数增长明显

   2024H1公司加大新项目的获取力度,据初步统计,上半年接到的项目总数超过2023年全年承接项目的120％,且绝大部分为新能源汽车项目。公司竞争优势凸显,为今后两年快速发展奠定良好的基础。

   生产模具90％以上为自制,降低成本的同时,缩短新产品开发周期

   公司在工装模具方面具有明显优势,生产模具90％以上为自制,可有效降低成本,且大幅缩短了模具的设计制造周期。委外定制加工模具的周期大约为自制的2-3倍,通过模具自制,缩短了新产品的开发和制造周期,提高了竞争力。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入分别为12.92/15.13/17.06亿元,YOY为21.3％/17.1％/12.7％;预计2024-2026年归母净利分别为2.10/2.53/2.90亿元,YOY为39.3％/20.5％/14.6％,EPS为0.78/0.94/1.07元/股,对应PE为15.5/12.8/11.2倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格上涨;整车端成本影响;客户集中度较高;无边框设计渗透不及预期等。