日辰股份(603755):餐饮渠道表现亮眼,盈利能力稳中有进-公司点评报告

事件:公司披露2024年半年度业绩,24年H1公司实现营收1.87亿元同比+15.16％;归母净利润0.29亿元,同比+20.68％;扣非归母净利润0.27亿元,同比24.7％。其中,24Q2营收0.96亿元,同比+15.58％;归母净利润0.16亿元,同比+20.37％;扣非归母净利润0.15亿元,同比+24.82％。

   主业稳健增长,持续加强研发丰富品类。分产品来看,24H1酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂分别实现营业收入1.48/0.38/0.001亿元,分别同比+20.74％/-1.36％/-43.27％,单24Q2公司酱汁类调味料/粉体类调味料/食品添加剂营收分别为0.75/0.20/0.004亿元,分别同比+25％/-10％/-54％。上半年共销售1,800多款产品,近三年开发的新品销售占比超过50％,其中酱汁类共计新增400多款产品,粉体类共计新增140多块产品,零售终端新增16款产品。同时,公司积极布局预制菜和烘焙领域的产品研发和渠道合作,拓宽业务矩阵。

   餐饮渠道表现亮眼,巩固原有市场份额,积极开拓潜力客户。分渠道看,24H1餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商(零售)分别实现收入0.91/0.64/0.25/0.001/0.01/0.05亿元,分别同比+26.23％/+7.24％/+7.95％/-11.74％/+48.21％/-18.83％,单24Q2餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商(零售)分别实现收入0.43/0.30/0.14/0.005/0.007/0.029亿元,分别同比+37.94％/-2.21％/+14.77％/-14.47％/+23.26％/-40.04％。公司通过推新品进一步加深与原有客户的合作,积极拓展下游客户,凭借自身产品、研发与渠道等优势,持续扩大与国内外知名连锁餐饮企业及品牌零售类企业的合作。同时公司积极布局线上平台,直营电商也取得较快增长。分地区来看,24Q2公司华东/华北/东北/华中/华南/其他区域营收分别为0.68/0.13/0.04/0.05/0.04/0.01亿元,分别同比+19％/3％/+10％/+4％/+60％/-15％,多区域实现增长。

   盈利能力持续优化,净利率稳中有升。24Q2公司毛利率/净利率分别为38.05％/16.54％,同比-2.49/+0.66pct,毛利率下滑主要由于产品结构调整及部分原材料上涨等因素所致。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.96％/7.84％/3.35％/0.68％,同比分别-1.21/-1.52/-0.44/0.12pct,费用率持续优化,其中管理费用率下降主要系股份支付费用同比减少所致。

   产品方面,凭借领先的研发能力,持续深化复合调味品的研发,满足各类消费群体的同时,抓住预制菜、烘焙预拌粉的机遇,有望带来增长新动能。渠道方面,利用研发优势及品牌优势,拓展与连锁餐饮企业的合作,市占率不断提升;深化与国内外各大食品工业企业的合作;同时积极布局C端业务。伴随成本平稳向下及费用改善,公司盈利能力有望稳步提升。

   盈利预测:我们预计公司24-26年实现营收4.31/5.25/6.35亿元,实现归母净利润0.72/0.90/1.13亿元,PE分别为32.60/26.07/20.78x,给予推荐评级。

   风险提示:餐饮业复苏不及预期、食品安全风险、原材料价格上涨风险。