中国重汽(000951):公司24H1＆Q2利润超预期,市占率再创新高

事件:公司发布2024年中报业绩及中期分红方案。

   营收端:24H1实现营业收入244亿元,yoy+21％;其中Q2单季收入130亿元,同比/环比分别+18.2％/13.5％。上半年营收结构来看,整车业务收入为193亿元,占比79％、同比+23.2％;配件业务收入50.4亿元,占比20.6％、同比+13.2％。

   利润端:24H1实现归母净利润6.19亿元,同比+24.7％;其中Q2单季归母净利为3.4亿元,同比/环比分别+26.6％/+25.7％。毛利率方面,24H1为7.5％,同比-0.2pct;其中整车业务毛利率为6.1％,同比-0.98pct,配件业务毛利率为12.4％,同比+3.22pct。24H1期间费用率合计2.7％,同比+0.4pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8％/0.8％/1.6％/-0.5％。

   销量端:24H1重汽A股销售重卡整车70537辆,同比增速15.78％,超过重卡行业及重汽集团的销量增速。单车ASP达27.4万元/辆,同比增长6.5％,我们判断主要原因系公司产品结构调整所致,公司上半年在天然气重卡、新能源重卡的细分市场发力有效。根据终端交强险数据,24上半年重汽集团天然气重卡累计销量达2.78万辆,市占率显著提升至25.6％,超过23全年的17.7％;集团新能源重卡累计销量达2923台,市占率达10.6％,排名跃升为行业第三,仅次于徐工、三一。

   公司公布中期分红方案,重视股东回报:拟向全体股东每股派发现金红利0.291元(含税),现金分红总额达3.4亿元,股利支付率55％。

   维持"增持"评级:中国重汽集团作为重卡行业及出口龙头,在行业及细分市场的市占率不断提升。公司作为集团旗下的整车企业,借助集团实现重卡产品出口,盈利能力保持行业领先。预计2024-2026年归母净利润分别为13.8亿元/18亿元/23亿元,当前PE分别为12.2x/9.4x/7.3x。

   风险提示:重卡行业销量不及预期、出口市场需求不及预期、竞争格局加剧。