科达利(002850):24H1业绩稳中向好,盈利能力保持稳健-公司研究报告

24H1业绩稳中向好,盈利能力保持稳健。2024年上半年公司实现营收54.46亿元,同比+10.75％,归母净利润为6.48亿元,同比+27.38％。其中,24Q2实现营收29.37亿元,同比+13.36％,环比+17.09％,归母净利润为3.39亿元,同比+27.03％,环比+10.02％。2024上半年公司毛利率23.06％,同比+0.05pct,归母净利率11.90％,同比+1.55pct;24Q2毛利率23.82％,同比+0.02pct,环比+1.64pct,归母净利率11.56％,同比+1.24pct,环比-0.74pct。2024年上半年整体业绩稳中向好,同比保持高速增长,盈利能力保持稳健。

   拓展人形机器人业务,积极扩张境内外产能。2024年4月公司公告与中国台湾盟力、中国台湾盟英共同投资设立深圳科盟,切入人形机器人赛道,拓展人形机器人结构件业务。报告期内,公司自筹不超过12亿元投资建设"深圳新能源电池精密结构件生产基地项目";在美国投资建设新能源动力电池精密结构件生产基地,布局美国市场。同时,持续推进江西、湖北、江苏(三期)、江门等生产基地的建设及海外匈牙利生产基地的产能扩建进度,其中,完成江苏(三期)厂房建设,江西、湖北、江门生产基地部分生产线实现投产。

   降本增效龙头地位稳固,深度绑定优质客户。公司为国内领先的电池精密结构件、汽车结构件研发制造商,掌握多项核心技术,龙头地位稳固,报告期内公司加大自动化生产线优化及投入,精益生产管理,降本增效提升盈利能力。公司客户结构稳定,坚持定位于高端市场,采取重点领域大客户战略,已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、海辰储能、瑞浦兰钧、远景动力等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.71亿元、16.31亿元、19.40亿元。公司为锂电结构件龙头,客户结构稳定,降本增效管理能力强,具有较强的竞争力,随国内外基地逐步落地,海外订单及储能客户加速导入,我们预计公司业绩将保持增长,盈利能力稳健。考虑可比公司估值情况,综合考虑公司经营情况、市场份额、盈利能力等,我们给予公司2024年18-22倍PE,对应合理价值区间为91.17-111.43元。

   风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动等。