奥特维(688516):业绩逆势保持高增长,看好后续0BB订单持续放量-2024年半年报点评

事件

   公司发布半年报,2024H1公司营收44.2亿元,同比+75％,归母净利润为7.7亿元,同比+47％,扣非归母净利润为7.7亿元,同比+54％,主要系公司在手订单验收顺利。其中Q2营收24.5亿元,同比+66％,环比+25％;归母净利润为4.4亿元,同比+45％,环比+31％;扣非归母净利润4.3亿元,同比+48％,环比+28％。

   行业周期下行影响,盈利能力小幅下滑

   2024H1公司毛利率33.8％,同比-2.8pct,净利率18.2％,同比-2.3pct;期间费用率9.7％,同比-3.4pct,其中销售费用率1.8％,同比-1.6pct,管理费用率(含研发)7.6％,同比-1.9pct,财务费用率0.3％,同比+0.1pct。其中Q2毛利率33.2％,同比-3.4pct,环比-1.3pct;净利率18.1％,同比-2.1pct,环比-0.2pct。

   存货＆合同负债逆势增长,在手订单充足

   截至2024Q2末公司合同负债为32.6亿元,同比+23％;存货为73.4亿元,同比+23％;2024H1经营性净现金流-0.1亿元,其中Q2为1.9亿元,环比大幅转正,主要系公司Q2加快收款节奏。

   组件环节技术迭代快,0BB设备获10GW级别订单

   组件环节,0BB技术为SMBB之后的下一代技术,可实现降本增效。公司于2024年3月推出TOPCon0BB串焊设备;不到半年,于8月成功研发出超高速0BB串焊设备,通过平台技术可兼容TOPCon、HJT、BC等不同类型的电池片。目前超高速0BB串焊设备已经在多家龙头企业完成了工艺验证,并获得头部客户10GW+批量订单。

   看好新技术成熟后订单放量,龙头设备商充分受益

   当前光伏行业产能过剩,设备招标整体放缓,但是组件是光伏产业链技术迭代最快的环节之一,先进产能仍不足。当前龙头客户招标0BB串焊机10GW+,我们认为新技术加速成熟,预计下半年"新增+改造"需求有望推动公司订单持续增长。

   看好0BB"新增+改造"订单释放,增厚公司业绩

   我们预计公司2024-2026年营收约103/127/157亿元,同比增速约63％/24％/23％;归母净利润约19.3/25.0/30.7亿元,同比增速约53％/30％/23％。我们看好公司后续0BB订单放量,维持"买入"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期