天孚通信(300394):业绩实现高速增长,高速光引擎持续放量

事件:公司于8月22日晚发布2024年半年报,2024年上半年公司实现营收15.56亿元,同比增长134.27％;毛利率57.77％,同比提升6.81pct;实现归母净利润6.54亿元,同比增长177.20％;实现扣非归母净利润6.42亿元,同比增长184.24％,24年上半年营收和利润均实现高速增长。

   点评:全球AI算力需求旺盛推动公司各产品实现高速增长,公司毛利率受益于高端光器件产品需求明显提升。分季度看,公司2024年Q2单季度实现营收8.24亿元,同比增长118.54％;实现归母净利润3.75亿元,同比增长160.93％。公司业绩端在2024年上半年加速增长,主要受益于人工智能AI技术渗透率快速提升及算力需求高速增长,全球数据中心建设带动对上游高速光器件产品需求快速增长所致。

   公司光无源器件业务配套800G光模块产品已量产出货,泰国生产基地和新加坡销售平台稳步推进,持续扩张全球业务布局。2024年上半年公司光无源器件业务实现营收6.97亿元,同比增长63.39％,毛利率68.94％,同比提升13.89pct,主要得益于配套800G数据中心用高速光模块的光器件产品逐步进入加速放量周期,推动公司光无源产品结构优化。公司持续加大对高速硅光光模块光引擎、CPO-ELS模块用多通道高功率激光器、硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器的研发投入。公司在报告期内泰国生产基地部分车间已投入运营,新加坡总部已开始运营,同时国内江西工厂持续扩产,积极配合下游客户迅速增长的需求。

   公司光有源器件业务高速光引擎项目稳步推进,积极供应链流程变革以快速响应客户。2024年上半年公司光有源器件业务实现营收8.20亿元,同比增长267.35％,毛利率46.84％,同比提升5.37pct。公司光有源器件业务高速光引擎产品快速推进,积极推进硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品研发。

   盈利预测与投资建议:我们看好公司在光无源器件领域保持行业领先地位,同时在光有源器件领域高速光引擎驱动长期成长性。预计公司2024-2026年实现营收39.09/56.64/74.14亿元,归母净利润15.25/22.42/28.70亿元,对应EPS2.75/4.05/5.18元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:数通及电信侧需求不及预期,业务发展不及预期风险。