中航高科(600862):内贸外需赋能营收,低空带来长期景气-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报。2024年上半年实现营收25.47亿元,同比增长5.58％。归母净利润达到6.04亿元,同比增长9.47％。

   投资要点

   航空新材料驱动,营收同比增长5.58％:公司2024上半年,合并口径实现营业收入25.47亿元,上年同期24.12亿元,同比增长5.58％。其中航空新材料业务实现营业收入25.18亿元,上年同期23.73亿元,同比增长6.12％,主要系本期主要预浸料及炭刹车产品交付增长所致。航空先进制造技术产业化业务(含高端智能装备业务)实现营业收入1,573.49万元,上年同期0.25亿元,主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降所致。

   国家政策赋能,低空经济创需:2024年上半年公司响应国家号召,深耕低空经济相关研发。2023年12月召开的中央经济工作会议提出,打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,2024年国务院政府工作报告将"低空经济"明确为我国要积极发展的经济"新增长引擎"。低空经济的发展将为复合材料提供更多的应用场景,创造更多的需求。

   领先技术创新,复合材料跨代发展:2024上半年内公司新增受理专利26项,授权专利1项,截至2024年上半年累计有效专利数约320项。公司抓住航空装备和复合材料技术跨代发展机遇,持续加强技术研发投入,推动科技成果转化,进一步巩固市场地位和技术优势。航空工业复材建立了复合材料"设计-材料-制造-检测"完整的科研生产技术和服务体系,具有很强的复合材料研制能力,代表了我国航空高性能复合材料的最高水平,在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位,我们看好公司长期发展,但考虑到低空经济建设仍处于前期,所以略微下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.35/13.79/16.30亿元,前值12.86/15.67/18.84亿元;对应PE分别为23/19/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)战略风险;2)宏观经济波动风险;3)行业竞争风险;4)采购与供应链管理风险。