皖能电力(000543):利润稳步增长,新装机投产在即

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入140.01亿元,同比+14.42％;归母净利润10.7亿元,同比+83.06％。其中24Q2,公司实现营业收入70.16亿元,同比+16.46％;归母净利润6.18亿元,同比+44.46％。

   中报归母接近预告上限,Q2利润总额同比+62％。公司此前披露2024年半年度业绩预告,预计24H1公司实现归母净利润9-11亿元,最终公司实现归母净利润10.7亿元,接近预告上限,主要因为公司发电量上涨叠加煤炭价格下跌,参控股发电企业盈利能力增强。利润总额方面,24Q2公司实现利润总额9.62亿元,同比+61.7％,高于归母净利润增速。

   安徽电力需求旺盛,看好公司度电盈利持续提升。2024上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3％,高于全国平均值;安徽省上半年用电量增速13.3％,快于全社会平均水平(8.1％),电力需求充裕,24Q1公司发电量超过153亿千瓦时,同比增幅超36％。在燃煤成本方面,参考公司披露的投资者交流纪要,公司长协煤覆盖率已提升至70-80％,24年安徽省内煤价下行帮助公司改善成本端,我们预计公司火电板块盈利能力有望持续提升。

   新控参股机组投产在即,公司成长可期。8月1日,公司参股(持股45％)的中煤新集板集电厂2×660MW项目3号机组并网发电,预计4号机组将于9月份并网发电。此外公司控股的新疆英格玛电厂(2×660MW)预计将于今年底实现双机投产,钱营孜二期(1×100MW)也有望于年底投产。

   投资建议与估值:我们预计公司2024年-2026年的收入分别为295.79亿元、314.00亿元、316.13亿元,增速分别为6.1％、6.2％、0.7％;归母净利润分别为20.25亿元、22.90亿元、24.68亿元,增速分别为41.7％、13.0％、7.8％,维持"买入"投资评级。

   风险提示:煤炭价格波动风险、电价大幅下调风险、装机速度不及预期等