奥瑞金(002701):利润稳步修复,重大资产购买项目持续推进-公司点评报告

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现收入72.1亿元,同比+1.1％,归母净利润5.5亿元,同比+18.4％,扣非归母净利润5.3亿元,同比+21.7％;其中Q2单季度实现收入36.5亿元,同比-3.1％,归母净利润2.7亿元,同比+6.5％,扣非归母净利润2.6亿元,同比+15.6％。

   分产品,2024H1金属包装产品及服务收入63.6亿元,同比+2.7％,毛利率19.6％,同比+2pct;灌装服务收入1亿元,同比+48.5％;其他业务收入7.5亿元,同比-13.5％。

   分地区,2024H1国内收入66.1亿元,同比+2.1％,毛利率19.2％,同比+2.2pct;境外收入5.9亿元,同比-8.9％。

   原材料价格回落,盈利能力有望稳步修复。2024H1公司毛利率17.8％,同比+1.9pct,归母净利率7.6％,同比+1.1pct;其中Q2单季度毛利率17.4％,同比+0.5pct,归母净利率7.4％,同比+0.7pct。原材料端,2024Q2铝锭均价同比+10.8％、环比+7.6％,镀锡板卷均价同比-5.5％、环比-2.6％,参考铝锭及镀锡板卷价格趋势,我们预计2024Q2三片罐盈利情况相对较优。2024年7月初以来,铝锭及镀锡板卷价格较2024Q2均有所下滑,伴随原材料价格回落,公司盈利能力有望稳步修复。

   重大资产购买项目持续推进。公司已完成重大资产购买预案等相关披露工作,并已向商务主管部门、国家发改委及国家市场监督管理总局提交相关材料。若交易落地,中国两片罐行业格局有望明显改善,中长期维度,行业整体盈利水平有望提升。

   盈利预测与评级:公司为金属包装行业龙头,长期服务红牛、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、飞鹤等知名品牌,为客户提供定制化、一体化包装解决方案,战略客户合作稳定,预计2024-2026年归母净利润分别为9.5亿元、10.4亿元、11.7亿元,对应PE分别为12x、11x、10x,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:客户集中度较高,原材料价格波动,重大资产购买项目存在一定不确定性,行业竞争加剧等。