长虹美菱(000521):收入稳健增长,账上现金充裕

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现总营业收入149.5亿元(同比+16.5％),归母净利润4.2亿元(同比+15.9％);其中,2024年Q2公司实现营业收入90.1亿元(同比+15.4％),归母净利润2.6亿元(同比+10.2％)。

   点评:

   海外业务发展迅速,空冰洗竞争力日益增强。2024年上半年公司空调业务营收85.0亿元(同比+21.5％),冰箱业务营收46.1亿元(同比+12.4％),洗衣机业务营收7.8亿元(同比+40.7％)。从区域看,国外营收48.2亿元(同比+23.6％),国内营收101.3亿元(同比+13.4％)。公司产品持续升级迭代,冰箱围绕能效升级的欧洲市场,增速较快的亚非拉市场推出了更契合当地需求的产品;洗衣机中高端产品竞争力增强,超薄滚筒产品实现核心客户突破;空调主打节能,市场响应速度更加敏捷。

   原材料价格上涨影响毛利率,国企改革赋能高质量发展。受原材料价格上涨影响,2024年上半年公司家电业务毛利率为11.0％,同比减少1.6pct。分业务看,冰箱业务毛利率为17.1％,同比减少1.2pct;空调业务毛利率为6.9％,同比减少1.9pct。2024年上半年公司存货为35.7亿元,流动资产占比为19.6％,去年同期存货为23.0亿元,流动资产占比为15.0％;存货增加主要为空调淡旺季备货,以旧换新政策所致。公司围绕"党建引领,价值导向",结构升级和营销转型变革方面持续高质量发展,经营业绩有望持续提高。

   账上现金充裕,分红潜力大。截止报告期末,公司货币资金90.5亿元,交易性金融资产10.9亿元,现金保持充裕。盈利预测:综合考虑公司产品竞争力和创新,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为274.7/310.7/343.5亿元,同比增长13.3％/13.1％/10.6％;归母净利润为8.7/9.8/11.4亿元,同比增长17.0％/13.5％/16.3％。维持评级,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,汇率波动加大,业绩预测和估值不达预期