金钼股份(601958):量价齐升,业绩超预期

事件

   8月22日公司发布2024年半年度报告:2024H1公司实现收入65.93亿元,同比+19.66％;归母净利润为15.07亿元,同比+0.95％。2Q2024收入为37.26亿元,环比+29.97％,同比+30.02％;归母净利润为8.74亿元,环比+37.98％,同比+32.36％。

   点评

   业绩超预期,创近10年单季度最高盈利:Q2业绩超预期的原因在于量价齐升。24Q2钼精矿、钼铁价格分别环比+10％、+8％至3653元/吨度和23.47万元/吨。考虑Q1季节性淡季影响,Q2公司产销更为旺盛,因此迎来量价齐升局面,公司实现Q2业绩超预期。

   管理改善持续推进,资本结构保持良好。2Q24公司期间费率环比-1.28pct至4.37％;其中,销售费用和管理费用均有所下滑,分别环比-28.57％、-0.88％至0.05和1.12亿元。公司研发持续保持高投入,2Q24研发费用环比+13.21％至0.60亿元。公司24H1资产负债率为14.76％,仍然处于较低水平。

   钼金属加工板块增长迅速,利好公司整体盈利能力。公司2024H1钼金属制品产量同比+55.86％,销售钼金属制品160吨;我们认为随着公司不断加大新产品和客户开拓,逐步提升加工产品销售规模,有利于逐步提升公司整体盈利能力。

   锐意进取,目标10万吨钼精矿。公司目前钼精矿(45％)产能为5万吨/年,2024年目标为5.15万吨,2024H1公司自产产品销售完成年计划的52.9％,"力争5年内达到10万吨钼精矿"。

   重视投资回报。2021-2023年公司累计派发现金股利25.82亿元,平均分红比例为52.38％;其中2023年派发现金股利12.91亿元,分红比例为41.64％。2024年公司将在符合相关法律法规及《公司章程》的前提下,坚持实施连续现金分红政策。

   重视钼"金九银十"行情。据钼都贸易网统计,2024H1钢招量同比+30％;8月22日当月钼铁钢招总量超过10000吨,已超过去年8月整月钢招水平。钢招数据持续景气下,目前精矿库存水平已同比-28％。后续"金九银十"旺季来临,我们认为钼产业链有望加速去库至更低水平,原料紧张下钼价望迎上涨周期。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司2024-2026年收入分别为132/141/151亿元,预计实现归母净利润分别为36/40/42亿元,EPS分别为1.10/1.23/1.31元,对应PE分别为8.74/7.85/7.37倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格波动风险;安全环保管理风险;元素替代风险。