海油工程(600583):Q2业绩表现亮眼,多项目推进增长可期-点评报告

核心观点

   公司公告:2024年上半年公司实现归母净利润约为11.97亿元,同比提升约22％;实现扣非归母净利润约为8.39亿元,同比提升约7％,其中Q2实现归母净利润约7.22亿元,环比提升约52％,实现扣非归母净利润约4.39亿元,环比提升约10％。

   研发费用阶段性下滑,净利率有所提升。公司24H1研发支出3.23亿元,同比减少2.35亿元,下降约42％,主要原因是报告期内公司深水、新型工程、智能化产品技术项目研发尚处于初始阶段。另外,受到消费税退税2.33亿元等因素的影响,公司24H1净利率同比增加2.1pct,达到9.13％。

   行业景气复苏,工作量再创同期新高。受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动,国际海洋油气工程行业逐步复苏。随着中国海油持续开展增储上产"七年行动计划",形成了较大规模的能源工程建设需求,为公司工作量提供了有力支撑,其中2024H1公司建造业务完成钢材加工量27.13万吨,同比增长16％;完成了35座导管架和11座组块的陆上建造、22座导管架和9座组块的海上安装、168公里海底管线和42公里海底电缆铺设,工作量再创同期新高。

   海外市场持续拓展,在手订单较为充足。公司积极推进全球市场开发,整体市场态势良好,2024H1新签合同金额125.18亿元。其中海外新签合同额约49.75亿元,占上半年新签合同总额39.74％,新签海外项目包括浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSAEPC框架协议、沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目等。同时,公司在手订单较为充足,截止报告期末,公司在手订单总额约为388亿元,为公司业务长期发展提供有力支撑。

   投资建议

   我们认为在全球海洋油气工程行业复苏的背景下,依托中国海油的增储上产"七年行动计划",公司传统业务的发展获得坚实保障。而随着LNG项目以及海上风电等新兴业务的布局加速,公司业绩有望迎来双轮驱动。我们维持2024-2026年公司盈利预测分别为20.58、23.81、27.83亿元,对应的PE分别为12、10、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   油价大幅波动、国际化经营风险、汇率变动风险等。