兴发集团(600141):2024H1扣非后净利润同比增长37.45％,重点项目有序推进

公司2024H1实现扣非后净利润7.55亿元,同比增长37.45％。公司发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营业总收入134.04亿元,同比下降2.09％,归母净利润8.05亿元,同比增长29.85％,扣非后净利润7.55亿元,同比增长37.45％;销售毛利率17.38％,同比增长3.91pct,销售净利率6.03％,同比增长1.4pct。2024Q2,公司营业总收入65.16亿元,环比下降5.41％,同比下降8.48％,归母净利润4.23亿元,环比增长10.97％,同比增长148.13％,扣非后净利润3.96亿元,环比增长10.74％,同比增长189.03％;二季度销售毛利率20.48％,同比增长9.4pct,销售净利率6.54％,同比增长4.22pct。公司业绩上涨主要由于磷矿石、特种化工品维持较好盈利能力,以及公司发挥循环产业链优势。

   分业务看,1)特种化学品:公司实现产量28.65万吨,销量24.94万吨,销售金额26.07亿元,同比增长98.49％。2)肥料:公司上半年产量69.84万吨,销量66.28万吨,销售金额20.03亿元,同比增长23.78％。3)有机硅系列产品:公司上半年产量11.42万吨,销量10.54万吨,销售收入11.74亿元,同比下降1.47％。

   积极储备磷矿资源,储量及产能位于行业前列。截至2024年6月30日,公司拥有采矿权的磷矿石储量约4.03亿吨,公司还持有荆州荆化70％股权(拥有磷矿探明储量2.89亿吨,目前处于探矿阶段),持有桥沟矿业50％股权(拥有磷矿探明储量1.88亿吨,目前处于探转采阶段),通过控股子公司湖北吉星持有宜安实业26％股权(拥有磷矿探明储量3.15亿吨,已取得采矿许可证,目前处于采矿工程建设阶段),丰富的磷矿资源为公司发展磷化工产业提供了有利条件。

   重点项目有序推进。2024年上半年,公司"后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目"、"瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目"建成投运;"兴晨公司2万吨/年2,4-D"项目、"湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)"、"宜都兴发湿法磷酸精制技术改造"以及"湖北友兴30万吨/年磷酸铁锂(一期)"等项目陆续建成;"湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造"、"磷化氢尾气综合利用","兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气"、"电子级硫酸及双氧水扩建"等项目加快推进,建成后将为公司带来新的利润增长点。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年EPS为1.67元/股、2.03元/股、2.48元/股,由于公司是行业龙头,给予一定估值溢价,参考同行业公司,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为25.05元(维持),维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。