芒果超媒(300413):会员收入增长亮眼,所得税政策变化影响利润-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。

   点评:收入稳健,受企业所得税优惠政策变化影响利润同比下降2024H1,公司实现营业收入69.60亿元,同比增长2.46％;实现归母净利润10.65亿元,同比下降15.45％,受到企业所得税优惠政策变化影响;扣非归母净利润9.12亿元,同比下降22.96％。上半年,公司销售/管理/研发费用率为10.96％/2.85％/1.28％,较上年同期分别下降2.28/0.76/0.28pct。

   会员业务增长亮眼,运营商业务短期承压分业务看,2024H1公司互联网视频业务收入49.57亿元,同比微降3.57％,其中上半年实现会员业务收入24.86亿元,同比增长27％,表现优异,得益于优质内容和会员权益体系的拉动;广告业务实现营收17.21亿元,同比下滑4％,广告收入略有波动但整体复苏趋势不改;运营商业务实现收入7.5亿元,同比下滑46％,主要是上半年公司和运营商合作伙伴落实电视行业治理的工作部署,围绕"计费包""单点付费内容""订购流程""免费业务""回看服务"等电视大屏相关服务进行全面优化,短期增值业务收入受到影响;内容电商24H1营收13.57亿元,同比+8.74％,小芒电商上半年GMV为66.5亿元,同比增长近50％,小芒电商子公司实现收入4.57亿,同比减亏近四成。新媒体互动娱乐内容制作业务收入6.33亿元,同比+63.80％。

   上半年推出多款内容,后续综艺剧集储备片单丰富,持续筑高内容壁垒内容方面,上半年芒果TV上线各类综艺节目56档,较去年同期增加17档,芒果TV综艺有效播放量居行业第一,其中《歌手2024》成为超级爆款,下半年储备有《披荆斩棘4》、《花儿与少年6》、《声生不息·港乐季2》、《花儿绽放》、《舞蹈狂花》等重点节目。剧集方面,芒果TV上线影视剧17部,节奏稳定,其中《与凤行》领跑上半年剧集市场。公司储备影视剧超80部,《国色芳华》《小巷人家》《水龙吟》等具备爆款潜力作品待映。

   投资建议与盈利预测公司作为国有控股长视频新媒体公司,依托芒果特色融媒生态,以互联网视频平台运营为核心,上下游协同发展。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润20.72/22.92/25.47亿元,EPS分别为1.11/1.23/1.36元,对应PE17/15/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示内容表现不及预期风险、新业务发展不及预期风险、宏观经济波动风险等。