新澳股份(603889):毛精纺逆势向上,羊绒快速成长-半年报点评

公司发布2024年半年报

   24Q2公司收入14.57亿元,同增8.4％;归母净利润1.7亿,同增3.4％;扣非归母净利润1.66亿元,同增5.4％;24H1收入25.56亿元,同增10.14％,归母净利润2.66亿元,同增4.5％,扣非归母净利润2.6亿元,同增5.77％。

   24H1公司毛精纺纱线业务营收14.79亿元,同增10.01％;销量9285吨,同增13.33％;澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)2024年6月27日价格为1142澳分/KG,较2024年1月11日的1213澳元/KG减少约6％;在此背景下公司精纺收入增长双位数,原因主要系公司通过多场景、多档次及系列化产品结构应对价格周期。

   子公司新澳羊绒24H1收入5.3亿元,同增25.2％;自营产销量同比分别增长19.23％、39.01％,其中销量增至1029吨;新中和24H1收入8.8亿元,同比-5％;英国邓肯收入1.6亿元,同比基本持平。

   24H1公司毛利率20.84％同增0.5pct;归母净利率10.4％,同减约0.6pct。其中24H1管理费用增长11.61％,主要系股份支付费用增加所致;财务费用增长(24H1约0.25亿元,23H1约-0.16亿元)主要系24H1银行借款利息增长及汇率变动导致的汇兑损失增加所致。产能持续增长锁定未来成长公司"6万锭高档精纺生态纱项目"二期所涉及的1.5万锭设备陆续投产;子公司新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"按计划稳步推进,项目一期2万锭预计今年年底至2025年建设完成并陆续投产,项目投产后将有助于提升公司整体竞争力和抗风险水平;子公司新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛(绒)纱建设项目"计划于2025年下半年陆续投产。

   户外运动赛道带动羊毛应用场景多元化近年来羊毛穿着向多场景、新兴场景延伸,户外运动表现相对较好。头部品牌对于供应商的选择有一套较为复杂、严格的认证流程,仅少数企业有能力进入高端市场领域参与综合竞争。新澳凭借丰富的行业经验、良好的市场口碑以及较强的开发设计能力,成为众多优质品牌客户的指定纱线供应商,与他们形成长期稳定的合作关系,客户资源壁垒较深厚。

   调整盈利预测,维持买入评级

   基于24H1公司业绩表现,归母净利率不及23年同期,我们下调盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为4.4亿、5.1亿、5.9亿(24-26年前值分别为4.7亿、5.4亿、6.2亿),对应EPS分别为0.60、0.69、0.80元/股(前值为0.64、0.74、0.85元/股),PE分别为11、9、8X。

   风险提示:宏观经济风险;羊毛价格波动风险;羊绒价格波动风险;汇率波动的风险;海外投资风险等。