中触媒(688267):2024年上半年业绩同比大增,募投项目持续推进-科创板公司动态研究

事件:2024年8月21日,中触媒发布2024年中报:2024年上半年,公司实现营业收入3.96亿元,同比+67.00％;实现归母净利润0.96亿元,同比+145.89％;实现扣非后归母净利润0.92亿元,同比+166.37％;销售毛利率39.67％,同比下降2.39个pct,销售净利率24.35％,同比上升7.81个pct;2024年上半年,公司经营活动现金流净额为0.37亿元,同比减少0.50亿元。

   2024Q2单季度,公司实现营业收入1.97亿元,同比+73.32％,环比-0.95％;实现归母净利润为0.61亿元,同比+65.11％,环比+75.00％;

   扣非后归母净利润0.58亿元,同比+72.99％,环比+67.57％;销售毛利率为41.76％,同比-11.62个pct,环比+4.15个pct;销售净利率为31.15％,同比-1.54个pct,环比+13.52个pct;2024Q2季度,公司经营活动现金流净额为0.57亿元,同比+0.76亿元,环比+0.78亿元。

   投资要点:市场需求增加,公司2024年上半年业绩同比大增受市场需求增加影响,公司订单大幅增加。2024年上半年,公司实现营业收入3.96亿元,同比+67.00％。分产品板块来看,特种分子筛及催化剂系列实现营收3.45亿元,同比+86.66％,毛利率为43.66％;非分子筛催化剂系列实现营收0.48亿元,同比+76.63％,毛利率11.39％。

   2024年上半年,公司实现归母净利润0.96亿元,同比+145.89％,主要受市场需求增加影响,公司产量增加,产能利用率提升,单位产品分摊固定费用降低。2024年上半年,公司销售费用474.95万元,同比+15.11％,主要系公司开拓新市场,销售人员及薪酬总额增加,市场开拓费用增加;管理费用2279.16万元,同比-32.06％,主要系股权激励费用减少;财务费用-790.73万元,同比减少,主要系利息费用减少,汇兑损益增加所致;研发费用2103.12万元,同比-57.47％,主要因为股权激励费用减少,部分研发项目结项,投入材料减少所致。公司经营活动产生的现金流量净额为3707.33万元,同比-57.47％,主要系公司2023年开具的银行承兑汇票于本期到期支付5044.22万元,且经营性支付现金增加所致。

   不断提高研发能力,推动产品升级换代公司主要产品包括特种分子筛、非分子筛催化剂及催化应用工艺及化工技术服务。在环保行业,公司CHA结构移动源脱硝分子筛工艺成熟、质量稳定,具备大批量工业化生产能力,长期供货巴斯夫、喜星等国际知名化工企业;在能源化工及精细化工领域,公司环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已于部分客户中实现对进口产品的替代,石油裂化分子筛已实现向巴斯夫供货。公司非分子筛催化剂主要为HDC催化剂,用于制备草甘膦催化剂。此外,公司还掌握多种化工产品的核心工艺技术,包括HPPO法环氧丙烷、丁酮肟、甲氧基丙酮等生产工艺包。公司始终坚持创新研发,提升产品核心竞争力,2024年上半年,公司研发费用约2103.12万元。截至2024年上半年,公司及全资子公司累计获得授权专利237项。同时,公司积极布局TRH特种分子筛、VOCs净化催化剂、乙二醇合成催化剂等多种环保型催化剂产品。

   募投项目进展顺利,产能逐步释放2024年4月23日,公司披露募投项目进展,截至目前,公司拥有两项在建项目:特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目以及环保新材料及中间体项目。其中,特种分子筛3000吨、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂1000吨项目预计完工时间为2023年底。2024年3月21日,公司环保新材料及中间体项目已办理完成项目施工所需前置手续,该项目主要产品包括特种分子筛及催化剂3300吨、非分子筛催化剂3200吨、精细化学品10000吨,预计2026年2月完工。随着募投项目产能落地,公司产品矩阵进一步丰富,公司业务有望加速成长。

   盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为8.26、12.09、15.79亿元,归母净利润分别为2.08、3.29、4.60亿元,对应PE分别16.84、10.64、7.62倍。公司作为国内催化剂领先企业,主营业务稳固,随着募投项目产能逐步释放,公司有望快速成长,实现国产替代,维持"买入"评级。

   风险提示市场开拓不及预期;原材料价格波动风险;新产品研发不及预期;行业竞争格局恶化;产品价格下降风险;国产替代进程不及预期;汇率波动风险。