特宝生物(688278):公司2024年Q2业绩同比高速增长,股权激励彰显长期信心-2024年中报点评

事件:2024年8月21日,特宝生物发布2024年半年度报告:2024年上半年公司营业收入11.90亿元(yoy+31.68％),归母净利润3.04亿元(yoy+50.53％),扣非归母净利润3.30亿元(+41.67％)。

   投资要点:公司2024年上半年业绩高速增长。2024年上半年公司营业收入11.90亿元(yoy+31.68％),归母净利润3.04亿元(yoy+50.53％),扣非归母净利润3.30亿元(+41.67％)。2024年Q2公司营业收入6.45亿元(yoy+33.09％),归母净利润1.76亿元(yoy+48.75％),扣非归母净利润1.84亿元(yoy+40.70％)。

   2024年Q2公司销售费用控制,推动净利润率同比提升。2024年Q2公司毛利率93.61％,同比下降1.00pct;销售费用率40.00％,同比下降6.85pct;管理费用率10.09％,同比提升1.60pct;研发费用率10.91％,同比提升2.75pct。2024年Q2单季度净利润率27.24％,同比提升2.87pct。

   创新产品研发和真实世界研究持续推进。2024年1月公司长效人生长激素益佩生申报上市,2024年3月派格宾的乙肝临床治愈适应症申报上市。截至2024年半年报,公司长效促红素已完成II期临床,正在进行III期临床准备工作。"珠峰"等多项真实世界研究推动,乙肝患者长效干扰素临床获益研究持续深入。

   股权激励彰显长期高速增长信心,2024-2026年有望持续保持30％左右利润增长。公司同步发布2024年股权计划激励(草案),以39.8元/股授予600万股,激励对象677人(截至2023年年底,占公司员工总数的34.54％)。激励考核目标为2024-2026年归母净利润较2023年基数增长分别不低于30％、70％、120％。

   盈利预测和投资评级我们预计,2024/2025/2026年公司收入为28.81亿元/39.45亿元/52.51亿元,归母净利润7.76亿元/10.95亿元/15.03亿元,对应PE为28.51X/20.20X/14.72X。我们认为,公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富,长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子上市贡献新增量。维持"买入"评级。

   风险提示乙肝新患入组速度不及预期,临床试验结果和进度不及预期,政策变化导致产品价格变化超预期的风险,新产品推广销售不及预期的风险,市场竞争加剧超预期的风险,知识产权和原材料供应商合作变动的风险。