浩洋股份(300833):2024Q2业绩承压,期待下半年收入业绩双改善-公司信息更新报告

2024Q2业绩承压,期待下半年收入业绩双改善,维持"买入"评级公司2024H1实现营业收入6.7亿元(同比-5.7％,下同),归母净利润2.0亿元(-9.1％),扣非归母净利润1.9亿元(-10.7％)。单季度看,公司2024Q2实现营业收入3.5亿元(-6.7％),归母净利润1.02亿元(-17.2％),扣非归母净利润0.97亿元(-20.0％)。考虑到公司2024Q2业绩承压,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为4.12/5.04/6.27亿元(原值分别为4.56/5.59/6.92亿元),对应EPS为3.26/3.98/4.96元,当前股价对应PE为11.7/9.5/7.7倍,但下半年演出行业有望维持高景气度,公司产品迭代持续,新产能释放加速,维持"买入"评级。

   盈利能力:毛利率维持高位,研发费用率提升保持产品领先行业公司2024H1毛利率为51.9％(+1.2pct),毛利率提升主系高毛利OBM业务占比提升所致,期间费用率为16.3％(+4.0pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3％/7.0％/5.2％/-4.3％,同比分别+1.0/+1.6/+1.8/-0.4pct,期间费用率增长主系收入下滑规模效应减弱、新产能投产员工数量增加、研发费用提升所致。综合影响下2024H1销售净利率为30.6％(-1.1pct),扣非净利率为29.1％(-1.6pct)。单季度看,公司2024Q2公司毛利率51.1％(+1.4pct);期间费用率为17.2％(+7.9pct)。综合影响下,公司销售净利率为29.1％(-3.7pct),扣非净利率为27.5％(-4.6％)。

   下游演出行业景气度仍处高位,期待产能释放带动下半年收入业绩双改善(1)海外演出行业景气度仍处于高位,根据LiveNation数据,2024Q2LiveNation演唱会场次达1.47万场(+20％),观众人数达3890万人(+5％),法国巴黎奥运会、欧洲杯等赛事热度持续提升,我们看好2024全年演出行业维持高景气度。(2)产品迭代持续,新产能释放加速,截至2024H1,公司核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术、物联网技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中,较好提高了产品的控制精度、防水性能、散热效率和光色一致性等性能,我们认为公司研发持续投入有望带动产品良品率提升,叠加新产能释放加速有望带动下半年收入业绩双改善。

   风险提示:海外市场需求不及预期、产能爬坡不及预期、地缘政治风险。