威星智能(002849):减值拖累业绩表现,传统主业利润实现稳增长-2024半年报点评

事件:公司公告2024年半年报,实现收入6.76亿元、同比增长9.64％;归母净利润0.39亿元、同比增长14.59％;扣非后为0.36亿元、同比增长7.86％。

   减值拖累业绩表现,传统主业利润实现稳健增长。根据公司半年报内容,2024H1仪器仪表业务实现收入6.73亿元、同比增长10.19％;毛利率为34.76％,相比去年同期提升5.37个百分点。其中远传燃气表实现收入3.80亿元、同比增长3.69％;毛利率为33.87％,相比去年同期提升7.67个百分点;电子式燃气表实现收入2.44亿元、同比增长27.41％;毛利率为38.03％,相比去年同期提升2.89个百分点。值得重点关注的是,2024H1公司资产减值损失为0.29亿元,占比利润总额为51.09％,主要是计提长期股权投资减值所致(江西赛酷新材料,从事锂盐业务);信用减值损失为0.19亿元,占比利润总额为32.50％,主要是计提应收账款损失所致。如果将锂盐业务造成的损失冲回,那么公司传统仪器仪表业务在上半年将实现利润稳健增长。

   行业发展:新型基础设施建设+数字燃气+数字水务,空间广阔。1)城中村改造助力提升终端设备的下游需求;2)城市基础设施生命线安全工程的加速推进,利好数字燃气和数字水务的发展;3)老旧小区改造与周期性燃气表强制更新替换,为燃气仪器仪表迎来新的增长空间;4)遏制燃气安全事故多发态势,多地发布城镇燃气安全专项整治方案,"瓶改管"利好公司业绩增长;5)数字水务利好政策发布,行业迎来快速发展的机遇期;6)存量增量双轮驱动,智能水表渗透率有望进一步提高。

   盈利预测:竞争格局方面,需求端,燃气表的下游主要是燃气运营商,下游集中、话语权较强;供给端,行业竞争格局分散,渠道争抢日趋激烈;公司作为深耕行业20年的智能燃气表和系统服务供应商龙头,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.64、0.79元,PE分别为17、14、12倍,给予公司2024年22倍PE,维持公司"买入"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等