华阳集团(002906):2024H1业绩持续增长,汽车电子产品种类扩充-2024年半年报点评

事件:8月20日,华阳集团发布了2024年半年度报告。

   点评:业绩保持增长,汽车电子业务实现高增长。2024H1公司实现营业收入41.93亿元,同比增长46.23％。其中汽车电子业务实现营业收入30.71亿元,同比增长65.41％;精密压铸业务实现营业收入9.14亿元,同比增长23.55％。2024H1公司实现归母净利润2.87亿元,同比增长57.89％;实现扣非归母净利润2.77亿元,同比增长64.43％。主要系座舱域控、精密运动机构、数字声学等汽车电子产品线陆续进入规模化量产阶段,销售收入大幅增长,规模化效应明显。

   产品种类扩充,订单开拓成果显著。随着汽车智能化趋势加速,公司汽车电子业务推出多功能融合产品,预计今年下半年推出基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品;将在明年实现量产融合HUD光学显示及车载屏幕显示技术的VPD产品;自研的电子外后视镜视野仿真软件已投入使用,首个项目已进入量产阶段。随着屏显示、液晶仪表、HUD、电子后视镜等智能座舱配置渗透率持续提升,公司汽车电子业务持续开拓,已获得长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、比亚迪、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏等客户定点项目,并新增上汽奥迪、Stellantis集团、戴姆勒等客户新定点项目。

   规模效应叠加费用优化,提升公司盈利能力。2024H1公司销售费用率为3.46％,同比减少0.10pct;管理费用率为2.12％,同比减少0.74pct;财务费用率为0.33％,同比提高0.40pct。2024H1公司毛利率为21.76％,同比下降0.47pct;净利率为6.90％,同比提高0.48pct。主要是受规模效应与费用管理优化影响,盈利能力得到提升。2024H1公司研发投入3.73亿元,同比增长25.57％,占营业收入的8.90％。公司持续加大研发投入,加强迭代升级和集成能力,巩固产品技术壁垒。

   投资建议:公司是国内智能座舱领域领先企业,随着汽车智能化趋势加速,公司汽车电子业务多项产品订单持续增长,为公司后续营收奠定基础。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.22元、1.63元,当前股价对应PE分别为19倍、14倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:汽车产销量不及预期风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;技术升级替代风险;毛利率下滑风险;汇率波动风险等。