上海贝岭(600171):24H1利润率显著修复,工控、汽车模拟新品上量

2024中报:营收11.11亿元,yoy+27.2％,归母净利润1.31亿元,同比扭亏,扣非净

  利1.15亿元,同比增长66.86％。

   2024Q2单季营收6.68亿元,同比增长40％,环比增长51％,实现较快速增长;毛利率

  292％同比和环比均基本持平,毛利率稳定;净利率14.1％,净利率同比大幅扭亏,主要

  由于去年利润受非经常损益影响。

   上海贝岭主攻模拟和功率IC,包含8个细分产品,应用领域侧重于工业控制和汽车电子领

  域。上海贝岭布局电源管理、信号链产品和功率器件3类集成电路,包含电源管理、电机

  驱动、数据转换器、电力专用芯片、物联网前端、非挥发存储器、标准信号产品业务、功

  率器件共8个细分产品客户主要集中在汽车电子、工控、光伏、储能、能效监测、电力

  设备、光通讯、家电、短距离交通工具、高端及便携式医疗设备市场以及手机摄像头模组

  等其它消费类应用市场。

   持续研发投入,24上半年新品推出节奏加速。上海贝岭集成电路研发采用模拟和数模混合

  主流工艺技术,包括数模混合CMOS、高压BCD和特色功率器件等工艺。截至24年中

  报,公司员工人数(含子公司)700人,同比增长14.19％。其中研发人员480人,研发

  人员占比为68.57％。2024.上半年,公司新推出近500款新产品,拥有4,000余款产品。

   电力专用芯片领域优势保持。电力专用芯片业务包括单相计量芯片、三相计量芯片、单相

  计量SoC芯片、三相计量SoC芯片、电力专用MCU芯片等五大类,2024H1主要产

  品均从8英寸工艺升级至12英寸工艺。据2024中报披露,公司在国网物联表及单相表

  招标中稳居第一份额,高精度ADC在电力继保行业继续占据国产品牌第一-市场份额,并

  在配网市场推广陆续取得进展。

   调整盈利预测,维持"增持"评级。2024中报位于业绩预告1.2-1.4亿元区间中值,符

  合预期。由于半导体周期自22H2起大幅调整以及公司新产品拓展低于预期,将2024年

  营收预测从43亿下调至25亿,归母净利润预测从8.6亿下调至2.7亿。新增2025/26

  年盈利预测3.0/3.2亿元。工业级模拟芯片可比公司(圣邦股份、纳芯微、芯动联科、思

  瑞浦)2025平均PE58X,较上海贝岭2025PE50X高17％,维持"增持"评级。

   风险提示:1)新产品拓展不及预期2)股价异常波动风险及交易所问询3)半导体下游需

  求景气度波动。