赛诺医疗(688108):冠脉业务强劲增长,神介新品研发顺利-2024半年报点评

本报告导读:公司经营业绩环比趋势向好,符合预期,冠脉业务强劲增长,神经介入重磅在研产品研发顺利,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。预测公司2024-2026年营收分别为4.76、6.86、9.34亿元,考虑到费用率有所改善,上调预测归母净利润为0.08、0.38、1.25亿元(原为0.03、0.32、1.19亿元),上调2024-2026年预测EPS为0.02/0.09/0.30元(原为0.01/0.08/0.29元)。参考可比公司估值,给予2024年目标PS9X,维持目标价10.37元,维持增持评级。

   环比趋势向好,业绩符合预期。公司2024H1实现营收2.14亿元(同比+32.5％),归母净利润0.08亿元(2023H1亏损0.30亿元),扣非净亏损0.13亿元(2023H1亏损0.35亿元)。2024Q2单季度实现营收1.23亿元(同比+39.2％),归母净利润0.05亿元(2023Q2亏损0.13亿元),扣非净利润0.05亿元(2023Q2亏损0.15亿元)。公司经营趋势环比向好,初步实现扭亏,业绩符合预期。

   冠脉业务强劲增长,棘突球囊2024H2有望放量。公司冠脉支架和冠脉球囊凭借突出的产品性能在集采产品中脱颖而出,销量实现快速增长,冠脉介入业务收入2024H1同比增长70.77％。冠脉业务重磅新品棘突球囊在2023年12月启动的京津冀集采中以第一名中标,随着参与的各省份陆续执行集采结果,有望实现快速入院和放量,对2024H2业绩产生积极贡献。

   神经介入业务稳定,重磅在研产品研发稳步推进。公司传统的神经介入球囊产品因市场竞争较为激烈,单价和销量有所下降,与此同时NOVA颅内支架和9款神经介入新品销量增长,2024H1神经介入业务收入整体保持稳定,同比增长2.74％。重磅产品颅内自膨药物支架于2024年3月通过创新器械绿色通道审批,5月递交注册申请,目前进展顺利;另一款重磅产品涂层密网支架已完成全部临床随访,结果满足预期,根据半年报,预计2024H2提交注册申请,未来若能获批将补齐公司在出血领域的短板。两款重磅在研产品最终若能成功获批上市,有望成为公司神经介入领域新的旗舰产品,与其他产品共同形成产品组合,带动神经介入业务快速增长。

   风险提示:在研重磅产品研发进展不及预期风险,新品放量不及预期风险,市场竞争加剧风险