汤臣倍健(300146):回购注销增强信心,关注后续经营策略调整优化-公司点评报告

事件:2024年8月21日,公司发布《回购报告书》,拟回购股份依法全部予以注销并减少注册资本,本次回购资金总额不低于1亿元(含),不超过2亿元(含),回购方案已经公司董事会及股东大会审议通过。

   拟回购注销股份,看好自身发展前景,增强投资者信心。基于对公司未来发展前景的信心以及长期价值的认可,为增强投资者信心,公司拟使用自有资金回购部分公司股票,回购股份将全部予以注销并减少注册资本。具体而言,公司拟回购的资金总额:1亿元(含)至2亿元(含);回购股份的价格:不超过人民币20元/股(含)。根据回购价格上限测算,预计公司回购股份数量约为500万股至1000万股,占公司目前已发行总股本比例的0.29％至0.59％。公司于2023年11月及之前回购股份的主要目的是用于公司员工持股计划或股权激励,本次回购为公司第一次直接全部用于注销的回购方案,体现出公司当前对于自身长期价值的认可。

   下半年积极调整,期待线上渠道表现逐步好转。展望下半年,公司提出将以提升未来经营质量为核心目标,积极调整优化整体经营策略和费用投放模型,重新梳理旗舰店和分销系统的组合策略,强化抖音盈利能力。根据wind,公司2024年7月在天猫、京东等线上电商平台开设的旗舰店、直营店的销售额约为2.56亿元,季度移动平均增长率为-5.06％,降幅环比收窄,我们预计公司下半年在线上的费用投放转化情况将优于上半年。此外,公司将推动两大核心产品迭代升级,下半年新旧产品的替换预计短期对业绩或会产生一定影响,从中长期维度来看,公司在2024年的变革或为公司未来较长时间的发展产生积极影响。

   投资建议:我们认为,2024年公司坚持强科技、强品牌战略,全面深化改革,短期承压不改中长期强品牌持续投入带来的市场集中度提升趋势。我们预计公司2024-26年可实现归母净利润11.43/14.91/17.75亿元,同比-35％/+31％/+19％,EPS分别为0.67/0.88/1.04元/股,对应PE分别为16X/12X/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争激烈程度加剧风险、市场需求不及预期风险、公司新品推广不及预期风险、食品安全风险。