奥特维(688516):Q2业绩符合预期,周期底部方显龙头韧性-半年报点评

公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入44.18亿元,同比+75.48％;归母净利润7.69亿元,同比+47.19％;扣非归母净利润7.72亿元,同比+53.70％。公司2024Q2实现营业收入24.53亿元,同比+65.94％;归母净利润4.36亿元,同比+44.80％;扣非归母净利润4.34亿元,同比+48.29％。2024年1-6月,公司新签订单62.85亿元(含税),同比增长8.74％。截至2024年6月30日,公司在手订单143.41亿元(含税),同比增长41.11％。

   光伏行业短期面临阶段性产能过剩,期待行业出清后龙头市占率提升。公司属于光伏设备行业中的细分市场龙头,公司主要产品是串焊机、硅片分选机、丝网印刷线、激光辅助烧结设备、BC印胶设备、BC印刷线、光注入退火炉、低氧单晶炉等光伏设备。

   1)串焊机:公司从2020年开始预研0BB焊接技术,2023年成功研发0BB串焊机、XBC串焊机,在串焊机市场占有率超过60％。

   2)单晶炉:2023年公司为解决Topcon的硅片因氧含量高所产生的同心圆等情况,推出性价比较高的低氧单晶炉,推出后取得龙头客户的批量订单。

   3)丝网印刷:公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍(产能达9000+片/小时),并且实现6微米的超高精度精细化印刷,兼容182-230尺寸。

   4)激光增强金属化设备LEM:目前该设备已经通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证,已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单。该设备对于提升电池转化效率效果明显,成为TOPcon电池生产线新的标配产品。

   6)硅片分选机:公司推进产品升级,从13500片/小时升级迭代到18000片/小时,同时满足整半片兼容,以及双插半片兼容。目前全球主要硅片生产商隆基绿能、高景太阳能、弘元绿能等均是公司硅片分选机客户。

   投资建议:因为目前光伏行业处于阶段性产能过剩阶段,因此我们预计2024-2026年公司归母净利润为16.4、20.5、23.1亿元,同比增长30.5％、25.3％、12.7％。当前股价对应公司PE为6.4/5.1/4.5X。公司为光伏串焊机龙头,将率先且深度受益于0BB技术迭代,同时硅片＆电池片产品不断丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。