芯海科技(688595):PC生态芯片多点开花,信号链从消费向工控和车规升级

芯海科技2024Q2营业收入约1.99亿元,QoQ+31％,YoY+107％。公司PC生态芯片多点开花,其中EC芯片突破海外垄断。信号链产品从消费级向工规级和车规级持续升级。维持增持评级。

   支撑评级的要点2024H1营收同比实现较快增长。芯海科技2024H1营业收入约3.50亿元,YoY+122％;毛利率约33.4％,YoY+3.9pcts;扣非归母净利润约-0.61亿元,同比减亏。芯海科技2024Q2营业收入约1.99亿元,QoQ+31％,YoY+107％;毛利率约32.7％,QoQ-1.4pcts,YoY+2.9pcts;扣非归母净利润约-0.23亿元,环比减亏,同比减亏。

   PC生态芯片多点开花。芯海科技第一代EC芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产,第二代EC芯片顺利通过PCL认证,并通过计算机全球龙头企业认证。芯海科技EC芯片是中国大陆首个通过英特尔国际认证的EC产品,打破了海外产品对此市场的垄断。USB3.0产品已经在客户端实现量产。应用于台式机的第一代SuperIO产品开始导入客户端。面向笔记本的PD芯片成功通过雷电4认证,凭借卓越的产品技术和稳定的性能表现,进入英特尔平台组件列表。

   信号链产品从消费级向工控级和车规级升级。继单节BMS产品量产后,芯海科技面向笔记本、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的2～5节BMS产品已经实现在头部客户的大批量出货。面向新能源汽车和储能市场的多节BMSAFE芯片进展正常。2024上半年公司高可靠性工业级传感器亦实现批量出货,车规级高精度Sigma-DeltaADC和高速高精度SARADC已经在头部客户量产。

   估值预计芯海科技2024/2025/2026年EPS分别为-0.24/0.17/0.81元。截至2024年8月20日收盘,芯海科技总市值约34亿元,对应2025/2026的PE分别为141.9/29.9倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。