国光电器(002045):业绩符合预期,AI+汽车多轮驱动成长

事件:公司发布2024H1财报,报告期内实现营收30.37亿元,同比+21.59％,实现归母净利润1.05亿元,同比+62.79％,扣非净利润0.74亿元,同比+37.31％,毛利率12.87％,同比+0.18pct。

   业绩符合预期,盈利维持同比增长:2024Q2单季度公司实现营收17.68亿元,同比+25.29％/环比+39.38％,实现归母净利润0.76亿元,同比+32.18％/环比+159.41％,扣非净利润0.65亿元,同比+24.97％/环比+658.29％,毛利率13.99％,同比+0.55pct/环比+2.68pct。公司收入同比继续高增,盈利能力持续改善,我们判断是新客户新项目带来音箱业务增长+汽车声学开始量产贡献业绩。看未来,在AI浪潮下,音箱作为入口型终端产品迎来发展新机遇,汽车声学也有望持续释放业绩。

   AI音箱领先卡位,汽车声学顺利量产:1)AI音箱:公司与vifa共同研发,由公司独家生产的"ChatMini"AI音箱于2023年8月推出市场,与国内外厂商搭载大模型智能音箱的合作持续进行中,已经进行多个产品类型的研发,如带屏的、具有情感陪护功能的等等。公司在AI音箱的领先卡位有望助力在AI音箱浪潮中占领先机。2)汽车声学:公司为新势力头部P客户第三代汽车平台部分项目已量产,已为新能源Z客户做量产准备,与多个新能源/传统车企合作积极推进,未来汽车业务有望快速成长,形成重要业绩贡献。

   投资建议:公司业绩快速增长,AI音箱+汽车声学有望成为重要增长动能。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.19/4.38/5.22亿元,EPS为0.56/0.77/0.92元,对应PE为20.03/14.59/12.24倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品产业化进度不及预期风险;汽车需求不及预期风险;消费电子需求下滑风险;汇率风险;贸易摩擦风险;原材料供应及价格波动风险。