万兴科技(300624):中报业绩有所承压,持续打磨产品AI能力-2024年半年报点评

中报业绩有所承压,加大AI投入导致毛利率下滑,研发投入增加。公司发布2024年半年报,公司上半年实现营业收入7.05亿元,YOY-1.80％;实现归母净利润0.24亿元,YOY-43.99％。单独第二季度来看,公司实现营业收入3.47亿元,YOY-4.43％,QOQ-2.96％;实现归母净利润-0.01亿元,YOY-105.07％,QOQ-104.52％。费用方面,上半年毛利率下降1.62pct,主要系AI投入加大导致服务器费用、AI软件费用等成本增加;销售、管理、财务、研发费用率同比变动+1.53、-0.80、-2.16、+2.83pct,研发投入进一步增加。

   持续打磨产品AI能力。上半年,公司持续推进天幕多媒体大模型的自研工作,与公司旗下众多产品完成了功能适配与接入工作,同时公司也积极接入国内外优质算法技术。上半年公司共计完成超百个AI算法的研发或接入,总计实现过亿次调用。

   积极探索AI商业化应用场景与收费模式,有望打开产品付费空间。上半年,公司积极探索各业务线、各类产品的AI应用场景与收费模式,目前已经基本形成了初步框架,产品付费空间有望进一步打开。例如,万兴喵影/Filmora产品为用户提供AI抠像、AI降噪、AI写文案、声音复刻、文生贴纸、动感字幕等AI功能,通过AI加量包的形式进行收费。

   股权激励提振未来信心。8月16日公司公告,公司拟通过自有资金,以不超过人民币71.78元/股的价格回购公司股份2000-4000万元,预计回购股份数量约为278,630股(取整)至557,258股(取整),约占公司当前总股本的0.14％至0.29％,回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划。

   盈利预测与估值:略微下调收入和利润预测,预计公司2024-2026年实现营业收入16.30/19.67/23.79亿元(原值18.06/21.97/26.65),同比增长10.05％/20.68％/20.98％,归母净利润0.93/1.19/1.60亿元(原值1.19/1.50/1.87),同比增长8.13％/28.18％/33.66％,EPS为0.48/0.62/0.83元,对应当前价格的PE为87/68/51倍,对应当前价格的PS为5.0/4.1/3.4倍。维持"增持"评级。

   风险提示:AI技术发展不及预期风险;产品创新及技术应用风险;宏观经济风险;汇率波动风险;商誉减值风险。